2024年一季度,经济基本面延续修复态势,总量修复稳中向好,但结构上仍然存在一定分化。1-2月经济数据好于预期,出口与消费方面均呈现出一些积极因素:一方面,海外经济表现出一定韧性,对国内出口构成支撑,拉动3月PMI出现明显改善;另一方面,国内消费、旅行数据整体偏积极,且CPI同比数据在2月由负转正,价格温和修复也释放出经济基本面修复信号。但同时也需要关注到地产领域一二手房在成交量与价格层面均存在一定分化,一手房成交偏弱仍然影响建筑建材等产业链,内需的修复仍有较大空间。货币政策方面,央行先后通过超量续作中期借贷便利、降低金融机构存款准备金率0.5%等措施,为市场提供长期稳定流动性,维护银行间资金面合理充裕,稳固增强经济基本面回升向好态势。
一季度,货币市场流动性相对宽松,跨年后资金分层现象逐步缓解,短端资产收益率总体呈现下行态势。截至一季度末,7天资金R007加权收于2.81%,较上年末上行56bps;一年期政策性金融债收于1.84%,较上年末下行36bps;一年期AAA信用债收于2.33%,较上年末下行20bps。组合在一季度维持了一定的剩余期限与杠杆水平,在市场流动性边际趋紧的情况下提升了短期回购资产的配置比例,增加关键时点的流动性储备,保持组合良好的流动性以应对资金面波动。同时,一季度收益率重新回落至历史较低分位数,交易拥挤程度较高,因此组合在收益率低点适度调整了剩余期限,增强了对市场风险的应对能力,后续组合将继续控制利率波动风险敞口,加大关键时点的现金流预留,同时维持组合资产较高信用等级,严控资产信用资质。