两会前瞻（一）：节后超长债受市场追捧
本周30年国债收益率历史性下行至MLF利率下方。2月28日，30年国债收益率历史上首次下行至MLF操作利率下方，与此同时，30年-10年国债期限利差也压缩至历史最低值来到14.15BP。在这历史性的时刻，回顾超长债节后持续下行的行情，我们认为供需关系、市场情绪和货币政策也许是近期超长债表现强劲的主要原因。
两会前瞻（二）：经济目标将如何设定？
全国两会召开在即，地方两会陆续落幕。3月4日至5日期间，全国两会将在北京召开，按照往届惯例，政府工作报告有望于3月5日的全国人大开幕会议上发布，报告将提出2024年经济增长目标和货币政策与财政政策安排等重要内容。在全国两会即将召开的前夕，地方两会陆续落幕，31个省市区制定的2024年GDP增长目标也陆续出台，将GDP增长目标定于5%以上的地区共30个GDP增长目标较去年持平和更高的地区共13个。结合地方两会的经济增长目标，我们预测在全国两会制定的2024年GPD增长目标或为5%。
两会前瞻（三）：财政政策取向或更加积极
2024年财政取向或更加积极。顺着近期财政政策的和各项会议中关于财政政策的表述不难发现，2024年财政政策有可能将延续此前更加积极的政策取向，在政府投资和提质增效等方面继续发力。从2023年10月人大会议通过万亿国债增发和2023年12月中央经济工作会议指出“积极的财政政策要适度加力、提质增效，要用好财政政策空间，提高资金效益和政策效果”来看，2024年的政府工作报告中关于中央政府加杠杆、地方政府更好的利用专项债券、新基建进一步发力等内容值得期待。我们认为2024年预算赤字率有望达到3%，同时地方专项债限额也将有望从2023年的3.9万亿元提升至4万亿元不过鉴于地方化债也是各地区2024年的重点工作目标，部分综合财政实力较弱或财政自给率水平较低地区的财政发力扩大投资或受一定程度约束。
两会前瞻（四）：货币政策或加强协调配合
货币政策的协调配合主要体现在两方面。一方面，基本面修复斜率的提高需要推动通胀水平提升，2023年中央经济工作会议重点提到“促进社会综合融资成本稳中有降”，同时2024年1月24日央行行长宣布“全面降准 定向降息”以保障流动性需求和降低综合融资成本，从实际利率角度看，推动通胀水平提升有助于降低近期较高的实际利率；另一方面，2024年预算赤字规模有望继续提高，根据中央经济工作会议中提到的“增强宏观政策取向一致性”要求，货币政策协同发力有助于弱化中央政府加杠杆和地方政府化债对市场流动性占用的冲击。无论是通胀回升角度还是财政发力角度，货币政策均需要加强协同配合以满足“宏观政策取向一致性”的总体要求，我们认为2024年全年在货币政策协调配合的背景下，后续市场或仍有可能迎来1次降息和1次降准操作
两会前瞻（五）：过去五年两会后债市走向
从近5年数据来看，两会召开后10个工作日内，除2020年上行外，其余年
份债市利率均呈下行或震荡下行趋势，下行幅度在15BP以内。与两会前10个工作日债市走势对比来看，除2019年会议前后走势反转外，2021年维持稳定，其余年份均保持一致走势，一定程度上反应两会对于债市走势影响较为有限。