【指数估值定投】：整合（一）
【买指数、算估值、做定投】

最近在读美国励志专家、世界级潜能开发专家 托尼 罗宾斯（Tony Robbins）写给普通投资者的投资理财名著《钱：7步创造终身收入》（MONEY: MASTER THE GAME: 7 SIMPLE STEPS TO FINANCIAL FREEDOM）。这是一本普通投资者基金投资、家庭理财、资产配置非常好的入门书籍，以后也会专门写读书心得。

这里主要讲讲书中说到的一个投资面临的重要问题，面对大跌，投资者能否扛得住？我们究竟能经受住多大程度的下跌？如何才能避免投资组合经历过大的下跌呢？首先，我们先来看看美股、港股、A股中历史最悠久的指数成立以来经历的历次大跌情况。

道琼斯指数的历次大跌

自 1884年发布以来，一共经历了 9次大跌，每次下跌都持续了 2-3年，下跌的幅度基本都达到了 40%以上（事实上，这个幅度足以击穿绝大多数投资者的心理防线，无论你是普通投资者，还是专业投资者），在1929—1932年，最高达到 89%，几乎跌没了。而恢复的时间则往往会长于下跌的时间，这更是对投资者的煎熬，最长的一次也是在1929—1932年那次，经历了 22年才恢复到原有高点，几乎等于一个人的职业生涯。

恒生指数的历次大跌

自 1964年发布以来，大约经历了 6次大跌，而这 6次也被恒生指数公司自己称为里程碑事件，因为影响力太大，多少投资者当年因此血本无归。每次大跌也都持续了 2-3年，下跌的幅度则更大，都达到了 50%以上（其实对于投资者，效果是一样的，因为这时候早已崩溃了，40%、50%都已经无所谓了），在1973/03/09—1974/12/10，最高达到了 92%，比道琼斯指数更高，基本是跌穿脚底板了。

上证指数的历次大跌

自 1991年发布以来，根据年K线的数据计算，经历了 5次大跌，幅度基本也在 40%左右，频繁则显著高于道琼斯指数和恒生指数，其中最大的一次是2018年，幅度达到了 65%。而且，历次大跌后恢复的时间大大小于下跌的时间，也表明了A股 牛短熊长的特点，跌的时间长，涨的时间短，而且涨起来往往是疯涨。比较郁闷的是，2008年和2016年两次大跌后的高点，至今都没有恢复，这也是最令投资者糟心的地方，因为美股和港股都已经从最近的一次大跌中恢复了，并且继续在振荡上行。也许我们只能换个角度来安慰自己：我国股市目前仍然处于周期的底部，未来有很大的上涨潜力。

结论与思考

综合来看，各个国家或地区的股市都是有周期性的，长期来看，我们必须做好股市大幅下跌的准备，而且这个幅度一定是击破我们的心理防线的（一般而言，40%以上的幅度就是最后的底线了），其实，不仅是股市，其他资产也可能会经历如此大的下跌幅度，比如黄金、商品、房地产等。

而要破除这一投资单一资产面临大幅下跌的问题，唯有做分散化的资产配置，将资金分散地投资到不同的大类资产，包括股票、债券、实物资产等；并且同一大类资产，还可以做跨国的配置，进一步增强分散性，比如股票资产就可以投资到中国、美国、欧洲、印度等国家的市场。事实上，这也是很多投资大师的做法，比如桥水基金的瑞 达里奥；耶鲁基金的大卫 斯文森等。只有做好了资产配置，才能更好地坚持长期投资，坚持在市场大跌中不被洗出牌局，成为笑到最后的人。

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