昨晚美股大跌，大家心情忐忑，所以今天大盘比较低迷。

不过，前天跌170点，今天才跌32点，可见大家回过神来，没有那么恐慌。我之前就说，这次下跌最多去补2804点的缺口，向下也就90点，不可怕。

这次下跌，对于很多私募来说，前天他们砍了很多仓位，规避不确定性。这两天就不会进了，宁愿等水落石出了，追高进也无所谓。

做私募都知道，金主只会给你一次机会。如果你这次暴亏，等到净值回升后，他肯定立即赎回，再也不跟你玩了。所以确定性、绝对收益，对于私募很重要。

现在市场钱很多，科创板基金都是几十亿的申购，只能获得申购额的5%。由于没有信心，钱都不肯进股市，股市依然是存量博弈。

但你说就一定不会有牛市吗？当然不是，只要有赚钱效应，钱分分钟就进来了。

我认为，这一波下跌底部在2800点左右。理由，一是补缺，二是经济足够支撑。

去年那么恐慌，跌到了2400点；今年经济形势大体上稳住，各种政策底，对股市的重视也提到了很高的高度，再加上货币的通胀，支持2800点绝对没问题。

即使短时间跌破2800，也是个黄金坑。比如，前天暴跌，我们就在跌停板抄底，昨天冲高又出掉，做了一个短差。这就是对股市底部的信心。

今天早上跟一个私募朋友聊，他也认为，往后看3年，现在绝对是值得入场的低点；但短期看，不确定因素很多。

站在上证综指2900点位置，分两个维度看A股：

一是估值角度，A股市场估值重新回到了历史中位数以下的水平，中长期价值显现；

另外从市场风险偏好角度，现在是杀估值。与之对冲的是，国内会相应出台偏宽松的货币政策、积极财政政策。

对于中长线资金来讲，在此点位上不建议继续大幅砍仓，更多的是优化持仓结构为主。

什么值得买？

先提示消费股的风险。

白酒的预期打得太满了，茅台的pe都到了30倍，估值已经没法提升，只能靠业绩增长来提升股价，所以空间并不大。乐观的机构也就看到1200元，距离现在没多少空间了。一有点风吹草动，机构马上多杀多。

黑天鹅果然来了。贵州茅台集团营销有限公司正式成立。该公司是茅台集团的全资子公司，这次变革意味着茅台的销售渠道将由茅台集团主导，茅台渠道改革带来利润增长的预期将基本落空。

一瓶1000块钱的销售净利润，说是超过5000吨，那就是从上市公司每年拿走100亿销售净利润。茅台还如何估值？

人多的地方不要去，热门股不要抢。

最近，资金一直从消费股留出，进入医药股。医药已经连续调整太久了。医药是传统的防御性板块，尤其对于一季报业绩高增长同时估值合理的标的来说，具有较高的“安全垫”。

目前医药的TTM估值约为32倍，假设2019年净利润增长15%，则对应动态PE约为27倍，从历史来看仍处于合理区间，但随着A股整体水位的提升，医药当下估值已经脱离了2018年底的最低位。

随着带量采购系列政策逐渐清晰，机构对该政策过于悲观的预期逐步修复，后续会逐渐加仓。

消费和医药，是机构最青睐的2个板块。减仓消费，增持医药，是当下发生的投资逻辑。我认为，市值不大、具有消费属性的药品，会是下一轮重点品种。

医药股比较专业，普通人难以搞明白，医药类基金是更好的选择，一些大公司的医药基金，我觉得普遍是OK的。

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