消费电子系列跟踪：消费电子反弹，把握果链为核心的AI硬件机遇!

2024年08月16日 华福证券 陈海进,陈妙杨

　　消费电子指数+0.31%与大盘基本持平，海外大型科技股价持续反弹。本周（8月12日-8月16日）消费电子指数（980030）上涨0.48%，同期沪深300指数上涨0.42%，电子指数（005025）上涨0.67%。海外苹果本周股价上涨4.04%，纳斯达克上涨5.07%，苹果股价跟随科技股持续反弹。

　　苹果在研多款智能眼镜产品，持续看好AI+AR眼镜产业逻辑。根据映维网转引彭博社Mark Gurman的Power On时事通讯，苹果VisionProductsGroup团队正在开发三类智能眼镜产品，包括平价版AppleVision、第二代AppleVisionPro和一款类似RaybanMeta的智能眼镜。我们认为眼镜产品具备信息输入和输出的第一时效性，是理想的AIAgent载体。AI大模型有望大幅改善AR眼镜交互模式，进而提升工作生活效率。苹果下场做RaybanMeta类产品，突出AI眼镜产品线重要性。未来随着显示模组的不断成熟，我们认为AI智能眼镜发展将按照“AI语音眼镜→AI智能眼镜（增加摄像头）→AI+AR眼镜”的路径逐步迭代，AI+AR眼镜有望跑通效率提升类场景，向消费级放量，AI+AR眼镜有望在短期实现百万出货量，中期实现千万出货量。

　　鹏鼎控股/歌尔股份等发布半年报。鹏鼎控股发布半年报：24H1实现营收131.3亿元，同比+13.8%；24Q264.4亿元，同比+32.3%。24H1实现归母净利7.84亿，同比-3.4%；24Q22.87亿，同比-27%。公司消费电子及计算机用板营收39.3亿元，同比+36.57%。Q2财务费用对利润影响较大，24Q2财务费用为-2.19亿元，23Q2为-4.25亿元，同比减少超过2亿。歌尔股份发布半年报：2024H1实现营收403.82亿元，同比-10.6%；归母净利润12.25亿元，同比+190.44%，2024Q2实现营收210.70亿元，同比持平；归母净利润8.45亿元，同比+167.41%。业绩变动主要系1）部分消费电子产品进入生命周期后段量减导致公司营收小幅下滑。2）公司强化精益运营带动盈利能力大幅改善。智能声学整机毛利率从4.05%提升至9.83%，智能硬件毛利率从5.87%提升至9.24%。

　　观点：三重成长逻辑，果链是当下配置最优选！短期消费电子终端需求回暖。中长期AI赋能智能终端有驱动手机/PC换机加速，AI负载带来单机ASP提升，同时折叠机/AR等新硬件形态的探索加快。我们认为消费电子高成长周期有望开启，核心看好果链和终端创新受益标的。我们认为此轮AI终端有出货总量+创新驱动+份额变化三重成长机遇，有望改变消费电子成长阶段和估值逻辑，再次回到高成长行业估值。

　　事件前瞻：苹果秋季产品发布会；9月25日，MetaConnect2024。

　　投资建议:

　　建议关注苹果供应链：立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、蓝思科技、长盈精密、恒铭达等；

　　智能音箱：国光电器、恒玄科技、漫步者、佳禾智能、矩芯科技等；

　　XR产业链：歌尔股份、龙旗科技、水晶光电、兆威机电、天键股份等；

　　AIPC产业链：联想集团、华勤技术、春秋电子、隆扬电子、中石科技、思泉新材、光大同创等

　　风险提示

　　下游需求不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险