6月已入夏，但市场似乎还处于寒冬。近期，欧美等市场的国债收益率接连创下新低：5月底，英国10年期国债收益率日内下滑至0.905%，创2016年9月来最低水平；美国10年期国债下滑至2.24%，创2017年9月以来最低水平。此外，西班牙和德国国债收益率也没能幸免。

市场到底怎么了？

由于避险情绪浓厚，全球主要股市亦表现不佳，相比之下债市走势比较亮眼。反观国内，长期看理财收益率一直在下降，短期看外部争端卷土重来，市场阴云密布，身边不少较保守的朋友甚至开始陆续赎回手头上的股票基金，转而买债基和固收理财了。

相信有些人应该有印象，在去年年底指数连续下探时，不少资金流向了相对更安全的债市避险，引爆了网红投资品——中短债基金。半年以后的今天，市场情况似曾相识：上市公司基本面不见改善、外部争端阴影环绕，更重要的是，宏观债务杠杆率重新上升。

《2019年一季度中国杠杆率报告》数据显示，今年一季度杠杆率上升至248.83%，达历史高点，这反映在股市里大家也都有目共睹，点位直接从最低2440飙到3200点以上。不过《报告》警示说，一季度的开门红是以宏观杠杆率的再度大幅攀升为代价的。这种情况下如果继续放水刺激，无疑是极危险的。这句话的意思也就是说，在目前还不算乐观的市场中，别动不动指望央行来放水刺激，投资者们只有靠自己了。

为什么又是中短债基金？

5月以来，汇添富、嘉实、南方等基金公司都发行了中短债基金，但此基金非彼基金，投资这些中短债基金不仅仅是为了和去年一样避险，我认为更多的是咱们可以将它纳入投资组合中，做长期性配置。

所谓中短债基金，是指主要投资于那些期限较短的债券和货币市场工具等资产，组合久期一般在1年或3年以内的基金。

这里提到的久期，是指衡量债券风险收益水平的一个指标，咱们可以简单理解为：同样收益情况下，资金需要承担风险的时间。举个例子：

债券A为分期付息，债券B为一次性还本付息。根据久期的计算公式得出，同等收益下，A的久期更短。

债券A久期=1年*（10/130） 2年*（10/130） 3年*（110/130）=2.77年

债券B久期=1年*（0/130） 2年*（0/130） 3年*（130/130）=3年

也就是说同样得到30块的利息，A债券的资金只需2.77年的风险承担时间。再举个极端的例子，假设两种债券在第二年都跑路或者违约了，那么债券A至少还能收回20块利息，而B连本金都收不到。

因此我们经常听基金经理们说“短久期资产配置性价比高”，就是这个道理。而组合久期，也就是把该基金所有投资的资产的久期做一个加权平均计算得出，并不复杂。

投资中短债基金需要注意哪些问题？

1、市场上很多言论说中短债基金是货币基金增强版，其实这是有一定误区的。货币基金是把某个时间段内的总收益平摊到每一天，这样的收益更稳定，且目前货基还没出现过实质性亏损；而中短债基金是典型的净值型产品，每天的净值都会变动，也就意味着不排除亏损的可能。

更重要的一点是，与股票基金净值波动不一样，中短债基金的净值会跟随宏观环境走出持续一个季度甚至半年的涨势或跌势。这点要求投资者有一定的风险承担能力。

2、中短债基金不一定在所有时期内都会跑赢货币基金，只有在市场利率下行的时候才有可能，因为此时货基收益率下行幅度往往比债基要更大。不过目前市场环境告诉我们，流动性偏宽松，市场利率低位运行的现状短期内不会改变，因此中短债基金至少在未来很长一段时间内都是不错的备选投资资产。

总体来说，中短债基金的投资范围比货币基金更广（比如可以投资一些债券类资产），所以收益波动也会比货币基金更大，风险控制比普通纯债型基金更严格，因而综合来看它的风险收益是介于货币基金与普通纯债型基金之间的。

除了中短债基金外，我想还需要提一下信用债基金。为什么说到它呢？信用债，是指由商业银行等国家政府以外的主体发行的债券，比如企业债、公司债、短期融资券、中期票据等。与利率债不同，后者的风险收益水平倚靠的是相当于“无风险”国家信用和市场利率。而前者除了这些因素外，还需考虑企业的信用。

而当市场利率维持低位，大家收益水平都差不多时，此时那些信用等级更高的企业发行的基金自然就更具投资价值了。而且，低利率环境对于企业和上市公司来说也可以降低其融资成本，也就是说，中短债基金、信用债基金和股票，都会是当下比较不错的投资方向。

目前这类基金在绝大多数三方基金销售平台、机构自有平台都会有销售，咱们可以通过筛选基金类型、关键词搜索等方式选出这些基金，然后综合风险收益特性进行投资决策。市场总是瞬息万变，找对好的投资方向并非易事，对于当下的投资机会，你有什么话想要说呢？