华尔街的传奇人物卢西恩胡伯尔（Lucien O. Hooper）有一句名言：“给我留下深刻印象的，是那些整天很放松的长线投资者，而不是那些短线的、经常换股的投机者。”

对此，高瓴资本张磊在他的畅销书《价值》一书中感叹道：我一直在思考，价值投资者的最大坚守是什么。得到的答案是：永远坚持做创造价值的事情。

“淡定、长线、坚守”等标签往往见诸于投资界的老将，而笔者最近关注到一位“中生代”基金经理，国海富兰克林基金刘晓，也颇具这样的特质。

作为近几年崛起的新锐基金经理，刘晓一入行就受到了长期主义和价值投资文化的熏陶；从业14年来，始终兢兢业业研究大制造业各广泛子行业，发掘和寻找优质公司，进行长期持有；她以每年业绩保持同类前1/2为目标，以均衡配置的方式给予投资者不错的体验。

刘晓的代表作国富深化价值自她接任以来，取得了四年多逾2倍收益，且每一年业绩均能排名同类前1/3，在过去18个完整季度中有16个季度跑赢沪深300。

01  每年排名前1/3的新锐女将

说到刘晓，或许很多人并不知晓其名。但是，从各种维度来讲，她称得上是一名颇具实力的投资人。比如，以她的代表作国富深化价值的业绩来衡量，截至2021年三季度末，最近一年业绩逾40%，两年达到140%，三年超过了185%。

绝对数值令人满意，相对排名也稳定居前。晨星数据显示，截至2021年9月30日，在同类型的积极配置型基金中，国富深化价值最近1年/2年/3年对应的行业排名分别为130/931、83/782、91/697，均位于同类的前15%。

投资是场修行。刘晓如此业绩是日复一日地努力研究、用心探索使然。

公开资料显示，她是上海财经大学金融学硕士，证券从业14年。目前管理国富深化价值混合基金、国富新机遇混合基金、国富天颐混合基金及国富焦点驱动混合4只公募基金。

总的来说，刘晓当基金经理的时间并不太长，管理的第一只产品就是上面所说的国富深化价值。另据Wind统计，截至2021年11月4日，国富深化价值从她自2017年2月18日接管以来的4.72年间累计取得了234.35%的收益，年化回报高达29.15%，在442只同类型基金中排名25位。

基于这样的业绩来评价，相比那些已经出圈的大牌基金经理，刘晓显得比较低调。究其原因，一方面或与她所在的公司国海富兰克林有关。这是一家低调、踏实，始终以业绩为导向的公司。

国海富兰克林自2004年成立以来，构建了长期主义和价值投资的文化体系，要求无论研究员日常选股还是基金经理做投资都要着眼长期。比如，对基金经理的考核中，三年和五年业绩所占的权重较高。

在这一氛围之下，这家公司陆续培养出了一批优秀的投资人。比如，23年证券老兵、代表作年化收益逾18%的投资总监徐荔蓉，行业一线基金经理、金牛老将赵晓东。

在共同的价值观以及优秀的老将们的引领下，国海富兰克林的长期投资业绩跻身于国内一线基金公司之列。银河证券近期发布的《基金管理人股票投资主动管理能力长期评价榜单》显示，截至2021年9月30日，在过去五年至十五年维度中，国海富兰克林基金的股票投资主动管理收益率，始终在全市场基金管理人中排名前16。

刘晓甫一毕业就加入了国海富兰克林。从这一点来说，她显然是幸运的。她是在国海富兰克林价值投资文化打造和业绩崛起过程中成长起来的基金经理。她入行做研究员时就被“灌输”了这样的理念：每年跑进前50%，长期的复利收益是十分可观的。在晋升为基金经理后，她也是以此为目标，去制定相关的投资方案，管理组合。

目标虽然只是前1/2，但执行下来的结果却是长期回报显著领先。以国富深化价值为例，过去4个完整年度，每年都排名同类前1/3的分位，其中2020年业绩挤进了前15%。四年好业绩的复利效应，让基金业绩增长了2倍有余。

不过，每一年业绩都没冲到特别前的位置，这或是她在行业中“闹中取静”，尚未获得较高知名度的原因。

02  深耕大制造业14年

刘晓投研从业14年，光研究员就做了整整10年，职业生涯覆盖过几乎所有制造业子行业，擅长新能源、机械、周期等高端大制造投资，在工业、材料、信息技术这三个行业有十分稳固的能力圈。

自入行以来，她几乎跑遍了大制造行业的上下游，形成了比较广泛的行业覆盖能力。除了深度研究的大制造领域外，她还将涉猎范围适当延伸到了消费、医药、金融、公用事业等不同商业模式的行业。她走上投资岗位后，对这些行业进行了不同程度的配置。

一路走来，刘晓始终“不卑不亢”地对待投资。一方面，她认为：作为基金经理，应当保持一个开放的心态和好奇心，对任何行业都不要带有偏见，投资视野应该尽可能广泛。

另一方面，她始终觉得自己的投资还是要立足能力范围去赚钱。在她看来，如果自己无法理解很多重要的细节，绝对不会去深度参与。“像半导体、军工这一类理解不是很到位，所以过去4年多都没有太多参与。”她说。

一如投资大师巴菲特所说:“我们只是在自己能够把握的范围内展开竞争，这样可以剔除很多可能的损失。”

虽然投资组合中涉及众多行业和板块，但从配置的重心来看，她始终立足能力边界在做投资。比如，在2017年以白酒为代表的消费板块走强的时候，她尽管组合中也买了一些消费股，但主要仓位依旧在大制造。

制造行业门类繁杂，能够把这个领域研究透彻，着实需要耗费无数心血。但是，中国制造，这是她最熟悉的领域，也是她深信不疑拥有广阔前景的领域。在她看来，整个制造业的升级，经过了过去十几年的积累，已经到了一个爆发阶段。“我们看到包括机械零部件、智能化升级改造、新材料、新能源等各个领域，都在走进口替代的路程、之后再实现海外扩张，这个趋势在许多制造业环节都在出现。”她说。

03  行业均衡，个股分散

刘晓在具体投资中，选择了行业均衡、个股持仓分散的策略。她希望在不同的行业中筛选出优质的公司，她说：“我选的股票，一定要相对行业有超额收益，要么市占率能提高、要么渗透率的速度更快、要么收入增速更强。”而这些成长股会往往分散在各个不同的行业，因此她过往的十大重仓股总体分属于不同的行业，并未押注式的买入某个板块。

没有过分追逐热点，而是立足能力圈做自己认为该做的事情。这样的策略，使得她管理的产品波动性相对较低，短期的进攻性可能并不突出，但是给投资者的长期体验却很好。

她的投资业绩相对稳健的另一个重要原因，或是她均衡配置的操作风格使然。从过往来看，她在单一行业的持仓，哪怕是自身比较熟悉的新能源、机械，最大的配置也不超过15个点，大部分行业是在5-10个点。

数据来源wind，截至2021.6.30，行业分类为wind一级行业分类。

在哪些行业稍微重配一点，这取决于每时每刻的估值和基本面的变化。她说：“其实每个季度或者每年都是有一定的差异的，但是基本上都是以行业的基本面和长期主义的投资理念来选择未来2-3年的一些好公司。所以从行业来讲的话，它会是比较均衡的，因为本身是以自下而上的选股理念去做的。”

这样的做法也解释了，她为什么在过去几年短期业绩没有飚得特别高。她自己的看法是：虽然牺牲了短期向上那股子猛劲，但是她更愿意看到长期排名的靠前。“重压某个行业或某个风格，在短期有可能是有利的，但长期还是会有问题。”她说，“我并不希望客户体验感受到的是过山车式的大幅波动，我还是希望尽可能做到稳稳的幸福。”

依据2021年中报数据，截至2021年6月末，她的代表作国富深化价值前十大重仓股合计仓位在30%左右，持股集中度低。因此总体而言，不易受极端行情影响，较为适合在当前震荡行情下进行布局。

均衡分散显然是风险控制的一个好方法，有助于实现投资组合整体的稳健和高胜率。为此，刘晓深受专业机构认可，2021年 9月，她的代表作国富深化价值入围《中国证券报》“金牛-长江最佳FOF标的基金榜单”。

很快，这位投研积淀深厚，投资理念和业绩经过市场检验的投资人将再出发。

11月15日起，由刘晓拟任基金经理的国富匠心精选混合（代码：A类份额011980，C类份额011981）将开始发行，该基金是一只偏股混合型基金，股票的投资比例为60%-95%，投资范围囊括A股及港股，不超过50%的股票资产可投资于港通标的股票。期待这只新基金可以延续佳绩，继续给持有人带来良好体验。