之前有粉丝朋友问过国富中国收益（450001）这只基金怎么样。

今天就给大家安排这只基金的测评！

国富中国收益由国富基金总经理徐荔蓉管理，有基民说买了他的基金，根本不会再焦虑行情变化，甚至都放心删了软件，等徐总给自己赚钱！

那么国富中国收益是否真的如这位基民说的那样靠谱？

这只基金更适合什么样的基民？

看完文章，心里就有数了！

国富中国收益早在2005年就成立了，现任基金经理徐荔蓉在2010年加入管理，2018年8月开始单独管理这只基金到现在。

国富中国收益今年一季度的规模是22.23亿，是一只中等规模的基金。

不过在徐荔蓉管理的很长一段时期里，这只基金的规模一直都在10亿以下，直到2021年二季度才开始加速上涨。

通过分析国富中国收益的持有人结构可以发现，基金规模变动基本是由机构决定的，最近两年机构不断加仓，国富中国收益的规模也越来越大。

能让机构持续加仓，难道真的如基民说的那样，可以放心到删软件？

还是来看看国富中国收益的业绩表现吧！

收益展示

徐荔蓉管理国富中国收益将近12年，这只基金累计上涨了247.61%，跑赢同时期大盘近200%。

单从数据上看，这么长的时间只让基金净值翻了2倍多，不算特别牛。

而且从徐荔蓉接手管理以来，一直到2019年之前，国富中国收益都没有大幅甩开过沪深300。

这只基金真正开始大幅创造超额收益是2019年之后，在这之前的持仓体验比并不太好。

今年以来多数基金跌幅感人，国富中国收益的表现还是不错的，小跌1.79%，半年以来比大盘稳健很多。

不过鉴于国富中国收益的持仓结构偏股债均衡，我们用股七债三（70%*中证800指数+30%中债总财富指数）的收益率对比一下：

国富中国收益也是从2019年之后开始大幅超越股七债三收益率，截止到7月1日，国富中国收益赚的钱，是股七债三收益率的4倍还多。

如此看来，2019年是国富中国收益表现的分水岭，在这之前这只基金简直鸡肋，在这之后比鸡腿都香！

看完收益，再来看看国富中国收益的波动情况：

最大回撤（下跌）

国富中国收益在徐荔蓉管理期间的最大回撤是-31.53%，发生在2015年股灾期间。

客观地评价，在徐荔蓉的管理下，国富中国收益的波动明显比大盘小得多，历经多次熊市和大跌行情，这只基金的回撤幅度都明显优于大盘。

总的来说，国富中国收益是近两年冲劲很猛，波动一直很小的基金，从2019年之后这只基金的投资价值十分明显。

接下来我们看看徐荔蓉都买了些什么股票。

前十大重仓股分析

一季度，国富中国收益的股票仓位是61.42%，前十大重仓股占比39.14%，持股比较集中。

徐荔蓉在一季度换了三只重仓股，新增建筑材料板块的东方雨虹、电器板块的飞科电器、做太阳能电池丝网的迈为股份。

剔除了保险巨头中国平安、云计算领域的澜起科技、汽车零部件板块的淮柴动力。

根据徐荔蓉的说法，他新增的这些股票是他长期关注，最近跌出投资价值的好公司，算是提前可以入手的。

整体上，一季度国富中国收益的持仓风格偏成长，徐荔蓉也在季报里表示，他的选股思路就是寻找合理估值的成长公司。

除此之外，国富中国收益的持仓行业也比较均衡，以此来应对市场波动，慢慢积累慢慢变富。

持股变动

徐荔蓉做投资没有特别明显的择时操作，尤其是2020年以后，他就一直让基金维持60%以上的股票仓位。

而通过分析国富中国收益的换手率可以发现，徐荔蓉会在一些时期进行较大幅度的调仓，比如在2015年股灾爆发期和2018年熊市期间。

结合国富中国收益的超额收益归因来看，徐荔蓉的调仓换股能力，几乎给基金贡献了全部的超额收益。

而选个股的能力则拖了国富中国收益赚钱的后腿。

数据来源：cnhbstock基金研究平台

分析完股票持仓，我们再来看看国富中国收益一季度的债券持仓：

债券持仓分析

一季度，徐荔蓉继续沿用票息策略，买了一大堆安全性更高的利率债，以此来平滑整个基金组合的波动。

国富中国收益的债券持仓超额收益归因表明，基金债券仓位赚的完全是票息收入，债券种类的选择没能赚到钱，这也说明徐荔蓉并不在意债券种类之间的收益差距。

数据来源：cnhbstock基金研究平台

下面我们再来详细了解一下徐荔蓉是怎样做投资的吧！

徐荔蓉是业内少有的“双十”基金经理，即投资经历超过10年，年化收益率超过10%。

徐荔蓉的专业背景极其过硬，他不仅是中央财经大学经济学硕士，还同时拥有特许金融分析师（CFA）、注册会计师（CPA，未执业）、律师（未执业）三个不同领域的顶级资格。

1997年徐荔蓉就加入了中国技术进出口总公司金融部当副总经理，在那个年代属于端上了金饭碗。

2001年，徐荔蓉跳槽到了融通基金任职基金经理，从此开启基金投资的生涯。

2004年他又跳槽到申万菱信基金做基金经理，那时候这家公司还叫申万巴黎基金呢。

2008年，徐荔蓉加入国富基金，担任高级顾问、资产管理部总经理、投资经理，今年的6月1日出任公司总经理。

徐荔蓉做投资，包含了“自下而上”、“逆向思维”、“GARP框架”三大关键词，我们分别来了解一下：

1、自下而上

徐荔蓉将自己定位为“选股型”投资者，会自下而上地在各个行业里选股，只要他能选出足够多的符合自己投资框架的股票，就会维持较高仓位的运作，反之就会减仓。

从近两年国富中国收益的仓位变动来看，徐荔蓉应该是选出了足够多的优质股票了。

2、逆向思维

徐荔蓉总体上是在用偏逆向的投资方法，他对此的解释是他性格就是更喜欢去“人少的地方”。

除了性格使然，徐荔蓉也认为中国股市是动量驱动的，当市场情绪出现恐慌时，不少好公司也会被错杀，这就给他这种偏逆向和长期的投资者有了捡漏的机会。

不过徐荔蓉也坦言，做逆向投资往往需要忍耐很长时间才会有效果，这期间会比较煎熬，不过熬过去了就能获得相当可观的回报。

3、GARP框架（Growth at a Reasonable Price）

所谓GARP框架就是用合理的价格去买高质量的成长类公司，和上面的逆向思维有一定关联，即在冷门行业里找无人关注的公司，只要公司优秀，那么就可能会出现戴维斯双击（估值和股价双提升）。

那么徐荔蓉又是怎么选股的呢？

也是3个方面：

第一是看公司管理层，徐荔蓉要求持仓公司的管理层要和自己的利益一致，而且值得信任。

徐荔蓉的投资周期是三到五年，那么他选的公司也应该能在这个时间范围内兑现价值，要求值得信任是因为公司的运营不会一帆风顺，值得信任的公司即便陷入逆境，也能让人放心陪伴。

第二是看公司成长空间，徐荔蓉比较看重公司成长性，他不要求公司属于热门行业，但要求公司的成长天花板足够高，这样体现了GARP框架的G（Growth，成长）属性。

第三是看收益风险比，这一点主要是衡量公司的投资性价比，徐荔蓉要求好公司也要有好价格，市面不缺好公司，不过很多公司的价格已经偏高，透支了未来很长一段时间的收益，这类公司已经不具备投资价值，合理的价格对应的是GARP框架的RP（Reasonable Price）。

综上所述，徐荔蓉的投资策略可以用“豪华”来形容，自下而上选择投资性价比较高的公司，逆向布局，经过时间的催化最终收获喜人的收益。

这么看来，也就解释了为啥徐荔蓉接手国富中国收益后，很长一段时间基金表现甚至不如沪深300了。

逆向投资决定了基金可能长时间待在底部没有表现，而且徐荔蓉是自下而上看个股做投资的，对宏观环境和短期市场风格都不太care，如果市场审美跟基金持仓背道而驰就会跑输市场平均。

再来看看徐荔蓉一季度都说了哪些投资观点吧：

国富中国收益的一季报原文太长了，限于篇幅就不全放了，想要原文内容的小伙伴请找小助理拿~

总结一下

国富中国收益在徐荔蓉管理的近12年里，累计收益247.61%，从数字上看并没有特别亮眼。

不过从基金的收益曲线可以发现，在2019年之后，国富中国收益开启了飞速赚钱的模式，并且吸引到了大量机构投资者买入。

国富中国收益的波动也非常让人安心，无论是2015年股灾还是2018年熊市，甚至今年以来股债两市都在震荡下行的行情中，这只基金的回撤一直都远小于大盘。

基金经理徐荔蓉是业内少有的“双十”基金经理，专业背景和从业经历都无可挑剔，他的投资策略融合了自下而上、逆向投资、行业均衡、个股集中等特点，让国富中国收益成为了可以让基民放心长期持有的基金。

如果你希望找一只可以长期投资的基金，那么国富中国收益就是不错的选择。

如果你没有足够的耐心，更喜欢买短期可能大涨的基金，那么徐荔蓉的基金就不适合你了。

最后要提醒大家：徐荔蓉采用自下而上的选股策略，容易忽视宏观环境的变化，从而导致基金在特定行情跑输大盘。

另外徐荔蓉选股偏成长，不利于当前美联储开启的加息周期环境，基金的波动在未来可能会有所加大。

最后，还是要跟大家强调一遍：

搞钱基地只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

关注@搞钱基地 ，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！