国债收益率：使国债NPV=0的内含报酬率(即计算国债现值的折现率、由国债市场交易价决定)，是无风险利率、市场利率之根、资产定价之锚。市场利率=国债收益率+风险溢价(信用利差)+利点。

通胀与通缩都是货币流通现象，我通缩系需求端负面自我实现引致，内根在房、外根在美元高息。

民间“收益最大化”变为“负债最小化”、借款人消失、资产负债表衰退，货币政策失效、要依靠财政政策。国债、政金债、地方债、特别融资券、企业债票等如抽水机和吸金盘冲击债市。

M2与M1及社融剪刀差说明资金只在金融体系内空转，且扭曲了国债收益率曲线。

金融目标是为实体经济服务，以银行安全为底线、稳汇率是重心、股债均次之。

央行OMO：校正国债收益率曲线、调节债券市价，调节汇率、调节市场利率、为实体经济服务....

敬畏央行操作，关注国债收益率、关注汇率，进而关注：银行净息差(内约束)、中美利差(外约束)。

当前国债收益率已降至历史底位、信用利差微小

历年8-12月债市都不好，何况今年半年涨幅相当往年的一年？

总之，现在至年末——债市偏空、震荡加大！