之前咱们的小司基讲过经济周期。

经济周期每个阶段对应不同的优势资产配置。

那么2019年11月处于时钟的什么阶段呢？

 1. 看GDP
从GDP的表现来看，经济增长处于低位。

尤其2019年以来，季度经济增速从1季度的6.4%下跌到第3季度的6.0%。 

2. 看CPI/PPI
单从CPI数据来看，从今年2月到11月，CPI指数在持续上升，目前已经高达3.8%。

学习过香帅课的同学都知道，在国内CPI 3% 是一条警戒线，更高就会严重影响百姓生活。

受到猪瘟的影响，猪肉价格飞涨，直接带动了CPI的上升。

 那么如果不考虑猪肉价格影响，核心CPI的表现怎么样呢？

注意到，宁夏作为回族自治区，物价基本不会受到猪肉的影响，是非常好的对照研究样本。 

宁夏的CPI指数仅有1.3%，显著低于全国的评价水平。

这就说明，排除猪肉影响的CPI反而是走低的，倾向于通缩。
 

3.再结合工业品价格指数PPI，可以看到PPI指数不断走弱，意味着工业需求并不旺盛。
 

4. 看利率 

今年以来，美联储2次降息，但中国央行尚未释放降息的刺激信号，利率保持在相对高位，但已经显示出降息有预期。 

2019.11.05，央行开展4000亿中期贷款便利（MLF，俗称麻辣粉）操作，利率3.25%，被市场解读为降息。（徐远老师）

5. 资产配置

 综上的分析，虽然名义的CPI高涨，但排除猪肉因素的通胀并不高，甚至有通缩的倾向。
 

低GDP 低CPI 利率下行空间->衰退期
衰退期，也就是美林时钟的9点之前，债券是相对的优势资产，可以适当增加配置。 

 注：图片来自香帅老师线下课、东方财富宏观数据

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（来源：季风拾贝的财富号 2019-11-16 17:04） [点击查看原文]