通货膨胀是一种比我们的立法者所制定的任何税种都更具毁灭性的税收。——巴菲特

不少读者说，《聪明的投资者》这本书很难读懂。

是的，国外的书籍很多都是晦涩难懂的，其中有翻译不到位的原因，也因为书中提到的美股历史我们都没有经历过，没有那种切身体会。

相信我，随着你的投资经验的丰富，每隔几年阅读本书都会有不同的感悟。因为很可能你刚开始根本就没有读懂，这也是经典书籍的魅力所在。

本文为笔者读《聪明的投资者》第二章，“投资者与通货膨胀”的所读所想。

一、悄无声息的通货膨胀

如果我现在有1元钱，今年的通胀率是1%，那么一年后我手里的1元钱的实际购买力就变成了0.99元。

根据官方公布的CPI计算，中国的历史平均通胀率是5%左右。真实通胀率是多少就留给专家去讨论吧。

投资什么资产长期可以跑赢通胀？

各位读者可以查看一下1801年-2006年这200年期间美国市场各类资产实际回报率指数，你会发现，股票指数增长要快于银行存款、债券、黄金等各种理财产品，而且经常跑赢了通货膨胀。

但不是任何时候，股票的收益率都能跑赢通胀。

不用说，大家都知道，这取决于你买的点位。

如果你在5000点的时候还以“股票资产可以抗通胀”为借口买入，那么无疑在长期一定是跑输通胀，甚至亏损的。

二、过去中国表现最好的资产

中国过去三十年来，其实上证指数也翻了几十倍了，从100点到目前的2600点，26倍的收益。

【我还故意忽略了中间出现的几轮牛市——07年的6124点，15年的5178点。】

但是如果把时间放到十年之内的话，在中国过去十年收益最高的资产，并不是股票，而是一线城市的房产，比如上海的历史年均房价增速达10.76%。如果你是通过银行房加杠杆的话，那么投资房产的收益率就更惊人。

未来房价还会持续这样的高增长吗？

笔者只知道，没有只涨不跌的资产，房价也是如此。

1990年，日本房地产泡沫最疯狂的时候，东京的地价可以买下全美国。当时日本人也不相信房价会下跌，结果日本的房价自从1991年崩盘后，至今还没有回到顶峰时期的一半。

除了日本，我国香港和美国都分别在1997年金融危机和2008年次贷危机时出现过房价的崩盘。

也许未来中国房价还会上涨，但是现阶段在中国投资房产可能已经不是性价比最高的投资方式了。目前房价的位置就像股市的5000点位置，也许未来还会增长到6000点，但是这时的性价比是否是最高的了？投资者心里自然有数。

在《聪明的投资者》中还提到了REITs,该产品大概的意思是大家把钱交给基金经理，由专业人士去投资房地产，而投资者坐等收租。该产品比较好的解决的实物房产流动性差的问题。

但是目前国内还没有纯正的REITs公募产品，首只房地产“类REITs”的公募基金是鹏华前海万科REITS(184801)更多是投资债券。从鹏华这只产品的试水情况看，房地产REITs在国内还没有解决税收高、项目租金回收慢，收益率低等制度性痛点。

顺便说下黄金投资，以下引用巴菲特曾经说过的一句话：“我不知道黄金走向如何，但我可以告诉你的是，除了摆着看，黄金什么用也没有。可口可乐能挣钱，富国银行也能挣很多钱。有一只会不停下蛋的鹅比一只会坐在那消耗保险和库存的鹅要好得多。”

黄金从资产配置的角度看，也仅仅只有对冲风险的作用，不适合过多配置。

三、怎么战胜通货膨胀？

很多投资专家都谈到了股债动态平衡、二八轮动的策略，该策略长期看是可以跑赢通胀的，我就不再赘述了。

如果我们投资股票，需要考虑的是靠什么去战胜通胀？也就是我们在股市赚什么钱？

一方面，我们赚企业成长的钱。

股票是企业的所有权凭证。如果你把股票当作筹码，那你就是在赌博；如果你把自己当作股东，你就是在投资。对于公司股东来说，一家优秀的企业一定会创造更高的收益。

另一方面，我们赚取的是倒手的差价，也就是资本利得。

对于我们普通基民来说，投资股票型基金，不建议选择行业基金，因为很多基民无法预测到那个行业可以发展的最快，可以有更好的前景，而有一点我们可以确定，在可预期的未来，上证指数在未来5-10年之内，必定可以回到5000点。

那么，这个时候选择宽基指数，比如沪深300指数、中证500指数，就会可以对崇高单个行业不景气的风险，享受到市场的平均收益。

而在投资中，少一份交易费用，就是多一份收益，买指数基金就要选择费率低的产品，目前场外基金中，天弘基金旗下的天弘沪深300指数A【000961】、天弘中证500指数A【000962】，在场外基金中，属于费率极为便宜的了。

这两只指数，目前处于近四年的历史低位，现在开始定投，等到下一波牛市启动时，收益绝对可以战胜“高处不胜寒”的房地产。

不相信的话，我们拭目以待。