公告日期：2018-01-19

上投摩根双核平衡混合型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告
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上投摩根双核平衡混合型证券投资基金
2017 年第 4 季度报告
2017 年 12 月 31 日
基金管理人：上投摩根基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：二〇一八年一月十九日
上投摩根双核平衡混合型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大
遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2018 年 1 月 18 日复
核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记
载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一
定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细
阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2017 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 上投摩根双核平衡混合
基金主代码 373020
交易代码 373020
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2008 年 5 月 21 日
报告期末基金份额总额 157,999,490.29 份
投资目标
本基金深化价值投资理念，精选具备较高估值优势的上
市公司股票与优质债券等，持续优化投资风险与收益的
动态匹配，通过积极主动的组合管理，追求基金资产的
长期稳定增值。
投资策略
1、股票投资策略
价值投资注重股票内在价值的发现。在内在价值确定以
后，通过股票市场价格和内在价值的比较，就可以明确
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投资方向。特别当股票的价格低于它的内在价值时，就
存在一个正的安全边际。足够的安全边际使投资拥有更
容易取胜的优势，因为在价值引力作用下，股票价格更
倾向于上涨。所以，安全边际越高，投资风险就会相对
较低。
本基金将运用安全边际策略有效挖掘价值低估的股票类
投资品种。在控制宏观经济趋势、产业发展周期等宏观
经济环境变量基础上，考察上市公司的商业模式、管理
能力、财务状况等影响企业持续经营的因素，然后综合
运用量化价值模型来衡量股票价格是高估还是低估。根
据不同的产业和行业特征，本基金将有针对性地选用不
同的 P/E、P/CFPS、P/S、P/B 等乘数法和 DCF 增长模型
建立股票选择池。
（1）宏观经济分析
本基金基于对宏观经济运行状况及政策分析、财政政策
与货币政策运行状况分析、行业运行景气状况分析的基
础上，重点判断宏观经济周期对市场不同行业的影响，
作为资产配置的依据。同时根据宏观经济对市场影响的
分析，初步判断市场的多空方向，决定大类资产配置。
（2）行业分析
本基金将根据各行业所处生命周期、产业竞争结构、近
期发展趋势等方面因素对各行业的相对盈利能力及投资
吸引力进行评价，考察净资产收益率、营运周期、销售
收入、净利润等指标，对各行业投资机会进行评估，并
根据行业综合评价结果确定股票资产中各行业的权重。
（3）公司质地分析
企业在行业中的相对竞争力是决定企业成败和投资价值
的关键，本基金将根据公司质地对上市公司当前和未来
的竞争优势加以评估。公司质地良好的企业通常具备以
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下特征：企业在管理、品牌、资源、技术、创新能力中
的某一方面或多个方面具有竞争对手在短时间内难以模
仿的显著优势，从而能够获得超越行业平均的盈利水平
和增长速度。本基金将通过包括实际调研在内的多种分
析手段，对上市公司质地进行判断。
（4）股票估值水平分析
本基金的战略目标是构造可以创造主动管理报酬的投资
组合，上市公司经过竞争优势指标筛选之后，将由研究
团队进行估值水平考察。通过基本面和估值指标筛选的
基础组合即被纳入上投摩根基金公司策略性评价体系。
本基金在对股票进行估值时，首先采用现金流折现模型
（DCF）计算出股票的内在价值，然后在第二阶段采用乘
数估值法（Multiple），通过对对同行业公司的情况对
样本公司价值进行比较修正，使得对于股票价值的评估
更加准确可靠。
2、固定收益类投资策略
本基金的债券投资策略是建立在对债券核心内在价值的
认识上。我们将采用更为有效的债券估值模型，同时综
合考虑宏观经济运行状况、金融市场环……
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