进入三季度,经济大环境底部震荡,暑期出行游成为主要的亮点,出行人次超出市场此前预期,出口依然维持高位,尤其是对一带一路国家的出口,部分抵消了来自欧美订单的回落,其他投资、消费均较为疲弱。
市场整体走的比较低迷,前期热点,如机器人、人工智能(AI)、芯片封装优化(CPO)等均出现较大回撤,成交量也持续萎缩。
本基金降低仓位,且有部分仓位配置于高股息、低波动个股,组合相对偏防御,在三季度取得了一定的相对收益。
展望后市,我们依然不悲观,虽然这个经济低迷期和市场底部比我们预想中要长。从高频数据来看,9、10月PMI有望拐头进入扩张区间,部分制造业进入被动补库阶段,叠加此前出台的一系列救市托底政策,如地产放松、专项债加速发放等,四季度经济数据有望温和复苏,完成筑底。同时大家目前对于经济和政策的预期,均处于历史极低水平,超预期的经济数据或者政策是有可能发生的。
但历史经验告诉我们,熊市抄底如火中取栗,因此虽然战略上我们不悲观,战术上我们倾向于做右侧,短期用高股息低波动个股和低仓位应对形态可能会比较复杂的磨底,同时持有部分顺周期板块,及业绩高增长的个股,等看到经济出现超预期增长或者政策出台力度更大的时候,择机加仓。