上半年宏观经济景气边际下行,尤其是3月以后,居民部门的扩张低于预期,同时市场更多关注经济增长的中长期约束问题,诸如宏观债务杠杆、房地产周期性的调整以及人口周期的变化等等。这些宏观问题影射到资本市场,使得A股的众多传统产业的估值系统承受了调整压力,而新兴成长的稀缺性溢价有所放大。因此,权益市场在上半年呈现显著的结构化特征。AI为代表的科技产业是市场的主线,但其投资聚集点集中在算力条线和部分AI在C端应用,非AI科技成长表现较弱,周期消费资产整体呈现震荡回调态势。
对于今年的投资策略,我们在之前的报告中一直强调:2023年我们认为是科技成长困境反转的一年,以计算机为代表的B端和G端企业景气将触底回升,并进入快速上升通道;AIGC将使得软件、传媒等行业的应用场景发生巨大变化,从而形成新一轮重大的产业生态变迁,从来带来巨大的投资机遇;以及带来算力、存储、云等信息基础设施的发展,叠加消费电子和智能化产品周期的回升,从而推升半导体和其他相关硬件的需求。
我们在上半年也继续保持了这样的投资策略框架。具体来看,本产品在上半年的管理上:
1)保持了较高的计算机软件配置,在C端和B端以及计算机硬件上均有涉及。
2)增持传媒板块,我们认为AI对于传媒的赋能将会更早更快的体现出来。
3)我们依旧保持了相当比重的半导体行业配置,在相比较一季度上有所减持。
其他方面,我们继续保持对于医药板块的关注度,并且对机器人板块保持较高的热情。