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发表于 2022-06-07 18:43:23 股吧网页版 发布于 上海
一年调研60 次的基金经理,听听他是怎么投资的!

为什么成长股中偏向于做科技类的一些投资?

房雷:成长投资我一直偏向于做科技类投资,主要有两点原因:

 科技股成长性突出:从市场空间来看,科技产品比一般产品更容易贯穿国界,潜在市场空间较大,而且科技具有垄断特性,行业集中度较高,赢家通吃,所以成长性突出。

 行业格局较为稳定:与传统制造业相比,科技类企业特别是高端科技企业具有较高的市场稳定度,行业竞争格局相对稳定。因为科技企业依赖于大量的研发投入和迭代,资金与技术密集度高,具有较高的壁垒,可以一直保持领先。相反,制造业技术门槛相对较低,竞争者很容易进入,反而无法支撑持续高利润。

我们回过头去看,过去40年,美国的科技巨头如高通、英特尔、微软、苹果等一系列巨头,他们的持续高增长往往持续数十年。相反,国内一些制造业,面临着人力成本上升的问题,供给端过量,利润无法长久。

为什么对军工的涉及较少?

军工这个行业我一直在保持很密切的关注,但在具体操作上面一直涉及的比较少,主要原因的是我对这类公司的确定性把握的能力,不如我对计算机等其他行业那么强。

举个例子,我偏向于做很多半导体的公司的投资,很重要的原因在于我可以经常去调研半导体的一些企业,比如2021年我去了张江大概60次,几乎每周都去调研,我能够比较密切的实时把握持仓半导体公司的一些情况。

同时,很多一些计算机的公司都在长三角,基本上我每个季度都会去调研,相对来说都比较确定,但军工企业有的时候调研比较困难,行业不透明程度较高。所以,我很关注,但选择远离,因为我选择了确定性。

您的选股是不是有市值偏好?


房雷:市值方面的话,其实没有所谓的偏好,我更关心企业的成长性的变化

比如某新能源汽车龙头,市值较大,属于大家印象中的大盘股,但从未来的市场空间来看,目前新能源汽车渗透率较低,而它又属于明显的龙头,在产业链方面的优势十分明显,未来的增长空间依然十分广阔。也就是说,虽然市值很高但仍然具备较好的成长性。

而某些细分领域的龙头,或许产品的市场空间没有新能源汽车这样大,它的潜在市值也不高,但可能存在市场集中度上升,需求快速扩张等带来较强成长性因素,未来仍然具有较高的增长,这样的企业也是我们密切关注的标的。

买入会设定预期收益嘛?

房雷:对大部分的持仓来说,我会事先设定三年期的预期收益率,等达到目标收益率后我会根据市场与基本面来考虑卖出止盈。对于小部分的持仓来说,我会根据市场的风格波动,来动态观察目标价,因为成长性较强的个股通常估值波动较大,很难准确设定目标价。不过,具体还是要综合行情、板块、风格来考量。

比如2020年因疫情医药出现了大幅增长,很多医药股上涨甚至超出了预期,但至2021年,医药板块出现了明显的估值泡沫化情景,同时疫情挤压其他医药消费。而与此同时,2019年表现较好的半导体板块出现较大幅度的下调,但基本面逻辑没有变化,所以有时候预先设定的收益率只能作为参考,行情变化多端,还是要因地制宜。

组合管理是怎么考虑的?

我会关注几个具有长期向好的高景气度的核心赛道。但,这些行业会有轮动,我会根据性价比进行配置。性价比高,就多配置一些,性价比低,就少配置一些。

当然,我对单一赛道的个股也会有一定的限制,不会因为跌的太多而全仓,也不会因为涨的太多而全部卖出。公司内部也会根据行业进行风控,单一行业的持仓比例会有限制。这也是风险控制的重要部分。

对阶段性表现不好的个股,会止损嘛?

个股下跌多少并不是我卖出的理由。股价出现波动是正常的,我重点关注的是非正常波动。

举例来说,如果个股整体波动伴随着板块以及行业的波动,行业基本面没有发生特别大的变化,那么这种波动是我们需要承受的,甚至在性价比较高时可能会考虑多配置一些。相反,如果个股下跌超过了行业,那么我就要去探查缘由,在基本面没有改变的情况下,我会坚持自己的配置。


风险提示:

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基金经理简介:房雷先生,2007年毕业于哈尔滨工业大学获得信息与计算科学专业的学士学位,2009年获得哈尔滨工业大学概率论与数理统计专业的硕士学位。2009年6月至2013年4月在江海证券先后担任研究发展部宏观策略分析师、投资部高级研究员,2013年5月至2015年6月在平安证券担任综合研究所策略研究组组长兼平安银行私人银行投资决策委员会委员,2015年6月加入光大保德信基金管理有限公司,历任策略分析师、研究总监助理,现任权益管理总部权益投资团队首席策略分析师,2016年12月至2018年1月担任光大保德信红利混合型证券投资基金的基金经理,2017年3月至2019年8月担任光大保德信永鑫灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2018年1月至2019年7月担任光大保德信安祺债券型证券投资基金的基金经理,2018年5月至2019年11月担任光大保德信铭鑫灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2017年3月至今担任光大保德信吉鑫灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2019年12月至今担任光大保德信动态优选灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2020年5月至今担任光大保德信多策略优选一年定期开放灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2020年5月至2021年12月担任光大保德信多策略智选18个月定期开放混合型证券投资基金的基金经理,2020年10月至今担任光大保德信景气先锋混合型证券投资基金的基金经理,2021年8月至今担任光大保德信产业新动力灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。

相关证券:
  • 光大动态优选混合(360011)
  • 光大景气先锋混合(007854)
  • 光大产业新动力混合(002772)

(来源:光大保德信基金的财富号 2022-06-07 18:43) [点击查看原文]

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