昨天有粉丝让我展望一下牛年行情，今天就借这个帖子详细说说我个人的看法，申明一下只是站在我个人的角度，基于我对市场的认知，得出来的看法，因为每个人的认知或多或少都有局限性，所以权当给大家提供参考。

我从最近粉丝给我的留言来看，大家对未来一段时间充满了信心，其实现在上证指数已经有3600点了，从历史上来看属于中等偏上的点位。其实点位越高越应该敬畏后市，但是很多投资者投资态度正好相反，这点大家从普通投资者对证券和白酒的态度上就能深刻地感受到，现在证券板块亏钱效应明显，而持有白酒板块的投资者躺赚，市场总是引导人们去乐观地对待昂贵的板块，消极地应对便宜的板块。相信基金的赚钱效应在经历了这次春节假期之后，会让越来越多的新人加入到我们的投资行列中，到时候肯定有粉丝问这个板块能不能投资，那个板块能不能投资，而忽视在市场当中投资逻辑才是最重要的。

为了让大家了解投资逻辑的问题，本帖就从2018年股票熊市开始说起，当企业的利润下滑，就会导致个股股价下跌。而当整个市场的利润都下滑时，就是市场经济不景气，如此股市大概率表现不好，就是我们所说的熊市。由于投资者在熊市阶段对市场未来比较悲观，所以平时不投资的人都不太关注市场，初期就算央行增大投放货币量，市场对于这种利好也不太敏感。所以在股市走牛之前，央行已经投放了大量货币，这期间市场利率会不断下滑。当利率不断下滑的时候，人们就不太乐意去买企业新发的债券，因为新发的债券利率都比较低，而倾向于去买老债券，这样导致市场当中原有的债券备受欢迎，推升了债券的价格，所以债市先于股市走牛，这一情形正好对应了2018年股市走熊而债市走牛的行情。

当然市场利率不可能永远下滑，总会有止跌的阶段。市场利率开始止跌的时候，债市的牛市基本算是结束了，因为新发债券跟市场中原有的债券利率差不多相同，所以人们没必要去购买老债券。以十年期国债收益率为例，它在2019年年初达到阶段性低点，从理论上来说债市的强牛市即将终结。这一时间段银行股的股息收入将会高于债券的票息收入，债券中的避险资金容易流入到银行股当中，银行股会先于一般性股票走牛。

当市场利率开始震荡时，市场中的货币投放量已经比较多了，后续会推升股市走牛。随后投资者开始越来越乐观，大家开始注重比较有成长空间的股票，如此以创业板为代表的的成长型宽基指数表现比较优异，要知道在熊市阶段，这种类型的股票表现可是比较糟糕的。而2019年牛市创业板指表现可是相当优秀的。

但是2020年发生了一件事情，全球疫情爆发，这使得全球经济复苏阶段遭受到打击，这一段时间，央行开始大幅放水，如此使得十年期国债收益率又开始下滑，债市短暂走牛，股市在那段时间内表现也比较萎靡，直到4月份十年期国债收益率达到最低点，而相应地债券型基金自此之后开始走熊。随后大家开始感受到经济开始复苏，资源型板块开始受到市场重视，投资者才意识到原来股市已经走牛了，其实市场走牛已经有一年多了。

目前我们将要面临的未来市场行情是资源型板块加速上涨，当然这期间难免会有回调，就比如有色在前一段时间大幅下挫，市场利率不断上涨，而股市走牛后泡沫开始显现，央行可能会通过加息来抑制通胀。当央行开始通过加息来抑制通胀的时候，可能股市就要开始走熊了，换做往年大家可能买入那些具有业绩支撑的消费板块来进行防守，但问题是这轮行情不同于以往牛市，机构抱团消费使得这轮牛市中消费涨幅已经比较高了，往年都是牛市终结后大家买入消费板块进行防御，但现在消费板块估值极高，很难想象它的防御属性在哪里。所以本轮牛市以资源型板块为代表的的周期股到顶后，估计没有什么板块值得我们投资了，这也是我一直强调大家要买兴全趋势投资混合的原因。当然市场资金有时候无所畏惧，根本不在乎风险问题，抱团现象的存在使得资金根本没有防守的意思，这才使得现在即使面临央行不断收水的现状，白酒依然是持续上涨。所以大家可以想象到的是投资有色是赚认知之内的钱，是辛苦钱，毕竟耗费了自己的精力进行研究，而投资白酒却由于特殊的抱团现象而躺着赚钱，你跟小白讲道理，小白还会告诉你这是核心资产，你要进一步争辩，结果别人亮出收益率让你哑口无言，这种感觉实在不太好受。