如今市场上“聪明指数”基金越来越多，不仅仅名字看上去很美，比方叫“XX优选指数”“XX指数价值”“XX高贝塔指数”“XX低波动指数”等等，而且各种量化选股的模型也开始逐渐被大家熟知，比方说“价值因子”“红利因子”“逆周期因子”“低波动因子”等等。那么“聪明指数”是不是真的能够跑赢普通指数，从而获取更大收益？

大家熟知的“指数增强”其实就属于“聪明指数”的一种，基金经理在尽量跟踪指数趋势的同时，结合市场情况采用一些主动量化的手段对成分股权重、成分股行业占比、成分股数量等做些适当干预，希望业绩能跑赢跟踪的指数。但最后的结果相信资深基民都知道，有些增强指数能跑赢，有些则跑不赢；这段周期能跑赢，换了另外一段周期则跑不赢。而我们在被基金经理“试错”的同时，还付出了额外的代价，那就是比普通指数基金更高的手续费。

如果说“指数增强”是通过主动干预的手段来实现超额收益，说到底体现的还是基金经理主动选股能力，那么完全被动型的聪明指数基金是否就一定能跑赢标准指数基金？司令尝试以沪深300指数衍生出来的3只聪明指数基金为例，先一起来看看它们的表现。

下图是3只完全被动型的沪深300聪明指数基金和沪深300指数近三年的走势对比，从图中大致能看出，整体业绩表现从高到低依次是：申万菱信沪深300价值指数>华夏沪深300ETF>中银沪深300指数等权重>招商沪深300高贝塔指数。但是2018年2月1日-2018年5月25日区间，申万菱信沪深300价值指数却出现了比另外3只指数更大的回撤（跌幅）。

我们再来从年度业绩表现看看3只聪明指数的业绩表现“好坏”。2017年度表现：申万菱信沪深300价值指数最好，招商沪深300高贝塔指数最差，华夏沪深300ETF排在第2位；2016年度表现：申万菱信沪深300价值指数最好，中银沪深300等权重指数最差，华夏沪深300ETF同样排在第2位；

2015年度表现：中银沪深300等权重指数最好，申万菱信沪深300价值指数变成了最差，华夏沪深300ETF还是排在第2位；2014年度和2017年的情况一样，2013年中银沪深300等权重指数表现却变成了最好。

由此可见3只沪深300衍生出来的聪明指数，业绩表现和沪深300相比更不稳定。有些年这只聪明指数表现好，有些年又换成了另外一只表现好。那是什么原因造成的呢？司令整理了下表，可以清楚地看出造成表现忽好忽坏的最主要原因，是“聪明化”后的指数其成分股分布行业权重不同所造成的。2014年、2016年、2017年大市值价值股票表现好，所以申万菱信沪深300价值指数表现更好；2013年、2015年中小市值成长股票表现好，所以中银沪深300等权重指数表现更好。

结论：3只沪深300衍生出来的聪明指数，看好大盘价值股选300价值（到是名副其实），看好大盘成长股选300等权重，喜欢均衡就选普通的300指数。另外，300高贝塔对比下来比较鸡肋。

好了，只要看清了“聪明指数”的本质，并且能在不同市场环境下做出恰当选择，那么和普通指数相比还是有可能获取到更大收益。

欢迎关注“养基司令”，每天一个关于基金的新鲜、实用梗，#养基那些事#与你一起分享养基心得和技巧。

基基养起来，Money赚起来！

人生不怕受累，就怕还没积累！

感谢点赞鼓励，如有问题欢迎留言，互相一起探讨。

（来源：养基司令的财富号 2018-10-31 14:54） [点击查看原文]

相关话题：#指数基金#?