今年股市持续下跌，底部特征已经显现，这是大周期和长线投资的好机会，但是很多人在基金选择上还比较迷茫，甚至资产配置有很多重复，比如大盘价值类的有沪深300、上证50、中证红利等，他们都是市场二八分化中的“二”，业绩上整体呈同向波动。

最近希望给大家带来全方位的分析：包括指数位置、未来收益、优缺点，以及在同类指数中有哪些优秀的基金等。

今天先讲沪深300的特点和相关基金

沪深300也称为中证300，是A股最重要的指数之一，也是众多偏股基金使用最多的基准指数。主要是以沪深两市流通最大的300只股票（剔除亏损股），其中金融行业占比1/3左右，前十大权重股约占26%，前20名占38%，是大盘指数的代表，有大盘、蓝筹、价值、业绩稳健等特点。

截止10月20日，指数PE是10.74倍（分位点17%），PB是1.36倍（分位点8%）当前沪深300估值处于较低位置，主要是绝对估值有优势；

目前与沪深300相关的指数基金多达50支左右，所以投资人在选择上还是容易迷茫的，下面是我从同类中选出几支比较优秀的基金做对比。

一、先看业绩方面，下图是从2013年6月至今，申万300价值、兴全300、富国300以及沪深300指数（灰色线）的业绩走势对比：

从上图可以发现，这三只基金都远远领先于被动指数，随着时间推移收益差距越来越大，在六年多的时间里取得超额收益60%-80%。

再看看这几只基金各年度的业绩对比，下图中增加了景顺沪深300以及华泰柏瑞300ETF（被动指数）。年度业绩中紫色框表示当年领先，向上的绿色箭头表示次年落后；

（图二，点击可放大）

从图中可以发现一个细节，当年领先的基金在次年有可能会转为落后，在同类基金中是如此，在不同风格中差别会更大，比如2014年申万300价值和兴全300业绩领先，在2015年却表现居后；2015年富国和景顺300业绩居前，到了2016年度业绩又靠后，同时由于2014年申万300表现最好，随后两年业绩持续低于其他几只，低迷之后这两年又领先于其他基金。

值得注意的是2017年申万和景顺300业绩领先，到了今年景顺的业绩已明显落后，申万300目前还继续保持领先优势，那么明年以及后年如何呢？继续往下看。

（图三，点击可放大）

上图是沪深300与沪深300价值指数的业绩对比，在过去十年里300价值有6年胜出，2年打平，2年略差的成绩，整体上比沪深300要更优秀，所以这是个好指数，只是当前已经连续3年高于沪深300了，未来1-2年值得注意。

在（图二）中还有个曲线图是最近三年的业绩走势对比，被动的ETF基金收益为-6.9%，上面的四只基金都是正收益，3年超额收益20-32%，6年超额收益达60%-80%，远高于被动的沪深300，可见选择正确的基金是非常重要的。

二、基本面数据对比：

基本面结合业绩可以更精细的分析，也能更深入的了解他们，下面这张表格包括了很多基本面和数据信息：

表格重点解读：
在跟踪指数上，申万300价值跟踪的是沪深300价值指数，是被动投资；其他三支是沪深300增强指数，属于量化增强型。

1.先看申万300价值，优点是规模小，跟踪的指数比沪深300更优秀，重仓股比较集中、费率低、波动偏小等。
缺点是300价值已经连续领涨两年，经理变更频繁（好在被动指数对经理的要求不高），另外奇怪的是此基成立8年多来，规模从来没超过10亿，不知为何不受市场欢迎。

沪深300价值指数解析：从沪深300成份股中选取价值评分最高的 100 只股票作为样本股（价值因子包含四个变量：股息收益率，每股净资产与价格比率，每股净现金流与价格比率、每股收益与价格比率）。

2.兴全沪深300，这是沪深300增强指数，优点是：经理稳定、规模偏小、换手率低、费率低、超额收益明显，机构和内部持仓较多（特别是内部持有金额是几支中最高的），业绩上与申万300价值很接近。

缺点：近两年表现居前，未来1-2年落后的概率在增加。

3.富国沪深300，这也是一只增强指数。特点是经理稳定、机构持有比例最高、换手率中等、综合费率中等，近三年超额收益中上，牛市中表现略高，另外富国的量化投资做的比较早，相对比较稳定。

缺点：熊市中抗跌性略差，不如申万和兴全，不过二八转换时比另外两支表现更好。

4.景顺300增强，这是景顺旗下发行的第一只增强指数基金，至今已经快五年了，过去几年业绩也一直位居同类前列，机构持有占比大、金额多，说明机构比较看好此基，近三年超额收益近30%，业绩优良。

与其他几只基金不同的是，景顺300在中小创的持仓比例更重一些，占比10%以上，这也是导致今年业绩落后的主要原因，在过去几年业绩上也能突出这个特征，在不考虑其它的因素下，此基未来1-2年大概率会跑赢另外几支基金。

缺点：目前最大问题是推荐的平台太多，规模已经过大，达到了74亿，所以暂时不建议选择。在今年2月份我们已经减仓了景顺300，当时的主要判断依据就是规模偏大，另外沪深300指数连续上涨两年，位置已经比较高。

三、基金选择：

综合以上信息，从长期看比较偏向兴全沪深300和申万沪深300价值（因为相关性太强，二选一即可），理由是规模更小，费率更低，业绩相对稳定；从1-2年中期来看可考虑富国沪深300，如果资金量大可以选择2支。

景顺300暂不推荐，主要原因就是规模偏大，后期如果中小创走好可能会领先于其它几支，但是规模是业绩的敌人，投资上要尽量减少不确定性因素。除以上基金外，同类沪深300的基金还有华泰和易方达的也可以关注。

四、指数和基金缺点：

投资一支基金我们需要全面的了解它，沪深300指数及优秀的增强基金还是有很多优点的，比如集中了行业龙头公司、指数相对稳定、相关基金业绩偏稳健等，也是未来组合配置的重要部份。那是不是他们就没有缺点呢？并非如此，下面选一只代表基金来解析：

落后的这三年主要是因为市场行情二八分化所致，比如2010、2013、2015年度都是中小创表现比沪深300更优秀；因此，当二八分化运行至“二”时，沪深300及大盘基金表现会领先于市场，当运行至“八”时，中小创会领先于市场，导致以沪深300为主的基金，业绩落后平均数甚至表现不佳。同时在牛市时，他们的涨幅很可能比较平庸，不如弹性大的基金业绩好。

但从更长的周期来看这些基金都是经得起考验，未来只要规模不过大是可以长期投资的；需要提醒的是，1年左右的表现不佳是正常现象，买入前要做好心理准备，如果能规避掉是最好。

也许有人说，如果以后不发生二八转换呢，是不是沪深300一直可以领先了？哪有这么简单，这样的结论在过去10多年中不知道多少次提起了，结果还是不断发生，当大部份人都相信的时候就可能发生反转，比如，当散户都追大盘，结果中小盘领涨，散户又追中小创，结果大盘又领涨，相信有8年以上的投资者深有体会。

从逻辑上讲，主力想赚钱必然会调仓换股，散户都喜欢追热门的股票和基金，主力就会反向思考，去买那些已经跌的很惨和性价比高的个股，然后不断循环。所以未来还会继续轮动，而且就在不远的将来，等什么时候A股从本质上发生重大转变，以机构主导时才可能会有所好转。

下面发一张我们研究的数据表，这是近十年二八分化的年份和强弱，目前沪深300已经是第三个年度领先了，那接下来会发生什么吗？

五、总结：任何板块或指数都有它的优缺点，掌握优缺点和规律以后，能为我们以后的投资有个良好的预期，至少不会在它转差时惊慌失措，涨高时匆忙去追。

受篇幅所限，今天只分析了大盘指数之一的沪深300，接下来东方财之道（df_czd）继续分析上证50以及中证红利等指数，最后再把这几个主要指数基金放在一起做对比。

最近大家在投资上也不用太着急，目前就是底部，未来有的是机会。