#“平平无奇”鲍无可# 股市震荡中，总有那么几位基金经理总能给大家提供很好的保护，即便在熊市里也不会遭遇净值的大幅回撤，这就是坚持价值投资的基金经理。然而，经过2019-2021三年成长风格强势之后，还在坚守价值风格的经理少之又少，特别是深度价值型基金经理，全市场都找不出几个，而优秀的就更少了。今天就给大家分享一位抗跌型深度价投基金经理：景顺长城鲍无可。
鲍无可，上海交通大学工学硕士。2008年6月至2009年12月担任平安证券综合研究所研究员；2009年12月加入景顺长城基金管理有限公司，先后担任研究部研究员、高级研究员、基金经理职务。自2014年6月起担任股票投资部基金经理，现任股票投资部总监、基金经理。鲍无可任职基金经理8.8年，算是比较资深的基金经理，目前管理6支基金，规模89.71亿，其中，景顺长城能源基建混合是鲍无可管理的第1支基金，至今已有8年多时间，历经多次牛熊转换，今年以来回报14.28%、近三年综合回报59%，鲍无可任职期间年化回报达到17.41%。
作为景顺长城四位投资总监之一，他既不会像当家头牌、江湖人称“杨文长”的杨锐文一样动不动就写4000字的小作文而深受自媒体的喜欢，也不像从宝盈挖来的李进一样知名，更不会像韩文强如此性情中人，“怒怼”券商分析师。他是一位熊市超抗打的“抗跌战士”，他是一位几乎不回撤的“划线派”选手。
作为一个深度价值投资者，鲍无可极度重视安全边际，追求绝对收益，宁肯涨得少，也绝不能跌很多。由于这种独树一帜的风格也导致了管理基金独特的风险收益特征，熊市抗揍，表现突出；但牛市收益就相对一般。他认为，安全边际的本源要从DCF模型（自由现金流贴现模型）出发，一个企业的价值必须基于其长期现金流的折现。他从三个角度思考安全边：（1）产生长期现金流的基础——商业模式；（2）现金流的稳定性——竞争壁垒，他认为稳定性要重于爆发性；（3）估值是否合理或低估。好的商业模式和高壁垒，都是安全边际，但还需要合理或低估的估值来确认安全边际的保护。所以他在投资中采用的是自下而上的选股方式，好的商业模式和较高的竞争壁垒都是选股的门槛，然后再根据估值做交易决策。
“控制好回撤，力争让投资者安稳地赚钱，获得超额收益，这才是我认为的让人放心的基金经理”，这是鲍无可的理念，宁可赚得少一些，也要尽量控制下行风险，避免基金净值出现大幅回撤。
在鲍无可的组合配置上，行业分散，单一行业配置上限不超过20%。但个股的集中度比较高，都是经过反复挑选和斟酌的。在卖出决策上也是自下而上逐一判断个股是否达到卖出条件，公司的竞争壁垒是否还在，估值是否过高，如果估值过高，导致未来五年无法达到每年8%的涨幅，就会卖掉。
正是坚持自己均衡稳健的投资风格，并通过把握宏观周期和长久期资产追求组合整体性价比。鲍无可的代表作是景顺长城能源基建，在多个阶段远超业绩比较基准和沪深300指数，近两年排名位于同类前10%。
总的来说，鲍无可经理兼顾成长，侧重低估值蓝筹，又关注投资上的平衡，这一切的一切就是为了控制风险的前提下，尽可能地为持有者创造超额收益。生活中有这样的朋友，不注重自己的名利，只为你着想，你能不喜欢吗？同样，在孤单的投资之旅中，有这样的基金经理做你投资的伙伴和朋友，难道不是一件幸事吗?