近两月A股整体震荡回调,市场难觅主线方向,进入三季度最后一个月,有哪些机会和潜在风险?来看景顺长城权益基金经理9月份最新观点。
我们现在正站在一个大拐点上,各种情况错综复杂。中国面临两个转型,一是经济结构的转型,一是能源结构转型。这两个转型一个影响需求,一个影响供给。
经济结构转型的特征就是投资占GDP的比重要下降到合理的位置。投资中最重要的是房地产,去年是近年来第一次房地产销售面积下滑,考虑到中国居民较高的杠杆率,我们认为房地产销量下降的方向是明确的,只是不知道幅度和节奏。在新兴的需求中,各种数字化、老龄化、服务性的需求却在兴旺发展,这些需求的增长有自身内在动力,将会持续很长时间。
能源结构转型会对各种制造业以及通胀产生长远的影响。原有的化石能源是成本最低、使用最为方便的能源。在碳中和的背景下,我们将大幅提升新能源的使用比例,而当前新能源在成本和易用性上较差,整体社会的能源成本将呈抬升的趋势。由于看不清传统能源的长远需求,传统能源企业对原有业务的资本开支是非常谨慎的,使得这些产品的供给增长非常有限。但是整体经济还在往前发展,其对于传统能源产品的需求还在稳定增长,供需矛盾会造成这些产品价格的长期坚挺。
在这样的大背景下,我们认为投资股票更加需要从个股选择出发。在未来的投资中,壁垒是最重要的考虑因素,因为需求随时在波动,坚持高壁垒的方法将以不变应万变。我们认可的壁垒有两种,一是不可复制的资源,一是远远领先于行业的竞争优势,现有的持仓都符合这个标准。
我们认为自己在中国投资非常幸运。尽管经济发展中会遭遇各种逆风,但中国市场的投资纵深非常大,总是能挖掘到持续向好的高壁垒公司。相信通过长期持有这些公司,整个组合的回报将非常可观。
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(来源:景顺长城基金的财富号 2022-09-14 16:50) [点击查看原文]