本季度组合超越基准，相对于 1 季度有较大幅度改善。尽管今年以来，我们的组合依然落后基准，但是，我们持续努力争取追上。

（解读：不好意思，过去一个角度确实表现不佳，但请给我更多时间）

本季度，依然是食品饮料、家电为代表的大消费大幅跑赢市场。 A 股是趋势性很强的市场，从 2013 年到 2015 年疯狂炒作中小盘，到 2016 年开始追捧核心资产，总是从一个极端到另外一个极端。

（解读：现在机构投资者抱团白马股可能是在走向另一个极端，人多的地方少去！）

过去三年坚守成长股让我们始终处在盐碱地里种庄稼，尽管我们过去大部分时间跑赢市场及同行，但是，我们的路径是相对困难的。曾经有人问我，易燃“你为何要在盐碱地里种庄稼，不去沃土里种庄稼？”其实，我们只能看清这一刻的土壤是盐碱地还是沃土，我们无法判断未来是盐碱地还是沃土。如果我们能在盐碱地里种出庄稼，我相信我们一定能在沃土里种好庄稼。我们期待我们的盐碱地能尽快变成沃土，我们依旧认为未来更大的机会在于成长行业/成长股。

（解读：我们还是坚持投资成长股，风向总会变得，说不定不久风就会到成长这边来。）

我们希望投资具有伟大前景的新兴产业企业，并伴随他们的成长，而不是趋势增强、寻求市场热点。

（解读：好的公司不多，遇到了就要坚守，所以基金经理得持仓变化向来不大。今天网络上看到一句：好的投资，买了之后会觉得自己像个废人；不好的投资，买入之后觉得正在做一番大事业，商战片一样的刺激，天天都在锻炼大格局、商业洞察力。大概就是这个意思，买了好的公司，你要做的就是坚守而已。）

中国的企业家大多数是短视以及浮躁的，大部分人只愿意赚快钱，很少人愿意厚积薄发进行持续的高强度的研发投入，我们相信未来的胜者一定是不断高强度投入的企业。尽管这些企业不一定是当前的焦点，但是，我们相信厚积薄发才能换取长期的发展。尽管这个过程艰难与痛苦，我们一定会坚持我们的选择和风格，我们也会不断优化和改进我们的持仓组合。

（解读：我们努力在做正确的事---买入那些持续的高强度的研发投入的企业。）

本基金始终坚持投资于符合产业趋势的真正的成长股，基金仓位处于基金合同规定仓位限制中的中性仓位。宏观经济很难全面复苏，经济面临的挑战还是很多，也可能存在风险，对市场保持相对谨慎的观点。

但是，宏观经济的压力不代表就不会有结构性牛市。实际上，宏观经济与股市的关联度并不高，而是与经济预期更为相关。

（解读：经济不太好不代表没机会，何况股市和经济走势之间一直就不太相关）

大规模的减税降费让经济预期好转，这也会对资本市场带来积极的影响。当年，撒切尔夫人开启大刀阔斧的减税降费的改革让陷入严重滞胀的英国重新崛起，让伦敦重回全球金融中心。同时期的里根减税政策也犹如魔法，结束了美国漫长的萧条期，开启 1982 年到 1999 年美国经济的超级扩张期。中国存在巨大的改革腾挪空间，大规模的减税降费将会让中国企业和人民迸发活力并战胜重重困难。

（解读：减税是大大的利好）

我们始终认为后面的机会来自于硬科技企业，科创板将会引领硬科技的机会。科创板的成功也需要泡沫才能成功，互联网的成功也源于互联网泡沫带来的资本不断争先恐后的投入。科创板对创业板一定是联动效应，不可能是分流，正如二级市场萧条，一级市场不可能独自繁荣一样。另外，华为事件也会极大促进中国优势企业的自主可控，这对整个科技产业的配套产业链带来极大的推进。

（解读：后面科技股的机会或许更大）

告综上所述，我们投资的方向主要是芯片设计、创新科技产品、医疗科技、新能源汽车、传媒、汽车电子、新材料。我们坚信我们已经找到一批在相关行业极具竞争力的企业，也正是这些厚积薄发的公司让我们始终充满信心。

（解读：基金经理看好芯片设计、创新科技产品、医疗科技、新能源汽车、传媒、汽车电子、新材料，选好企业以后就需要静待花开了）

以上内容是景顺长城优选的2019年二季报“报告期内基金投资策略和运作分析 ”部分的内容。杨锐文的每个季度报告中的投资策略和运作分析写的都很用心。