近3600家上涨，虽然缩量，但感觉也还行吧？至少普涨说明存量资金还没彻底躺平，否则今天尾盘估计又是GJD在沪深300上的solo表演了……

盘后有朋友说，当下投资者对A股的态度基本与景顺长城杨锐文对成长股的判断一致——部分上市公司确实不错，比如技术突破，比如营收增长，但市场就是不买账；大家还是基于宏观判断杀beta，根本不管你有没有alpha……

国盛证券两年前出过一篇研报，其中梳理了各家基金公司对成长股的态度，比如景顺长城的“特色指标”就是ROIC——资本回报率，主要反映公司的价值创造能力（和股东回报能力不同，股东回报更偏投资者视角，ROIC更偏公司经营视角）。

时隔两年，ROIC指标在杨锐文的选股行为中还是大体适用的——根据其管理时间最长的$景顺长城优选混合$ 历史持仓分析，其自2021年起重仓电子行业，尤其是其中的半导体细分板块。对于这种重资本开支行业，可能也确实没法多谈股东回报，只能强调下公司经营能力了……

如何给上市公司“内在价值”定价、成长价值算不算价值，这些问题我也没法回答。实际上，在翻阅各类投资大师著作后，我个人越发感觉这个问题的答案完全取决于谁最后赚到钱了（后视镜视角）……你回到投资大师还没成名的年代，喷他们的人也不少，甚至结合当时市场走势看，这些人喷得也挺对……

不过，既然周期是所有投资者逃不掉的宿命，那均值回归就有其必然性，只不过谁也掐不准钟摆向回摆动的时刻罢了。

站在当下，让我继续内卷什么成长+红利、质量+红利，感觉也确实没什么意思。这倒不是说要把手上的红利卖了换成长，而是后续现金投成长的潜在回报率理论上更高，毕竟万一年底联储降息，成长一把爆了呢？@天天精华君 @天天基金创作者中心