在我们的记忆中，

　　阿尔法(α)和贝塔(β)，

　　只是希腊字母中的两个字母。

　　但在投资的过程中，

　　阿尔法(α)和贝塔(β)，

　　代表的却是投资中的策略和收益，

　　咋回事呢？

　　今天小联就重点为大家讲一讲

　　基金投资中，α和β相爱相杀的故事。

　　Part

　　1

　　什么是阿尔法策略和贝塔策略？

　　阿尔法策略

　　传统的基本面分析策略，偏重选股，依靠精选行业和个股来超越大盘，这主要依赖于管理者的能力和素质。

　　贝塔策略

　　被动跟踪指数的策略，偏重择时，依靠准确地把握市场大势，准确择时来获得超越大盘的收益。

　　Part

　　2

　　经常听到的

　　阿尔法收益和贝塔收益又是什么呢？

　　在了解这个问题之前，我们先说一说基金收益的“成员”。

　　基金收益，通常由基金策略和大盘上涨带来的收益以及残留收益三部分组成，其中，残留收益是随机变量，平均值为0，可忽略；

　　基金策略带来的收益，即投资收益中超出市场收益的部分，称为阿尔法收益；

　　大盘上涨带来的收益，即市场收益，是由市场平均收益率乘以一个贝塔系数组成，称为贝塔收益。

　　举个例子

　　初中物理告诉我们，当一个人在行驶中的火车上行走的时候，他的速度等于他对于火车的相对速度加上火车自身行驶的速度。同样的道理，在做基金投资时，我们认为基金的收益等于它的相对收益加上整个市场的涨跌所带来的收益。

　　但区别在于，火车速度对于在同一辆火车上的每个人而言都是相同的，而整个市场的涨跌对每只基金提供的收益率却可能不同。这个不同，用数值来区分，这就是贝塔系数，它说明了这只基金和市场的相关性，或者说敏感度大小。

　　在这个例子中，火车行驶的速度相当于贝塔收益；每个人自身行走的速度相当于阿尔法收益。

　　另外，市场上还流行着另一种说法——“阿尔法很贵，贝塔很便宜”。

　　之所以这样说，是因为阿尔法收益代表的是基金的策略可以至少部分“战胜”市场，所以这样的投资收益具有可持续性；相反，贝塔收益是承担市场的风险所换来的，一旦市场出现新的变化，其收益将不一定能够得到复制，甚至会出现亏损。

　　所以在资本市场，阿尔法收益和贝塔收益的价值是不同的。简单来说，贝塔收益易取，而投资中的阿尔法收益，则相当珍贵。因为获得阿尔法收益，靠的是投资人的真本事，而贝塔只是随大势。

　　不仅如此，阿尔法收益甚至还可以作为评价主动管理类基金经理能力的重要指标之一。因为阿尔法收益是由基金经理选股，即通过运用阿尔法策略所带来的收益，考验着基金经理的真正价值。

　　Part

　　3

　　那么，具体到择基的过程中，

　　投资者该如何选择呢？

　　对于投资者来讲，在选择基金的过程中，如果倾向贝塔收益，则可关注单纯的指数基金；如果更多倾向阿尔法收益，则可关注取得更多超额收益的基金。

 相关话题：#养基宝典#