震荡中的A股是不是让着急上车，或者已经在车上的你，或者始终持观望态度的你，充满着跃跃欲试的同时，又心里充满了慌乱与紧张了？

这个时候，是不是“定海神针”，基本面扎实，靠业绩说话的港股，更能给你一种稳稳的幸福感了？！

港股王炸基金经理周欣对大家的疑问做出了解答。

周欣——“学霸 男神”基金经理，北大经济学硕士、耶鲁MBA，在中外知名机构投资、研究十余年，始终专注境外市场，聚焦迸发深度！“海外投资回报基金公司”&“海外投资最佳基金经理”扛鼎之作，2012、2017年两夺年度QDII冠军！2015年荣获“英华奖”评选三年期、五年期“海外投资最佳基金经理”！主投港股、海外中概股。

以下是解答实录：

Q：周经理，您好，我查询了华宝海外中国成长（241001）此基金配置海外地产行业比较多，就目前国家对于地产的调控以及房产税的出台您怎么看？而且听房产中介朋友说下半年房价还会跌，是不是意味着地产还是长调整？谢谢您。

A：中资内地地产股未来三年的盈利都已基本锁定，多家公司年复合盈利增速多在20-30%，股息收益率6-8%，今年合约销售增速20%以上,估值大体在今年5-7倍PE。在今年中国经济增速整体回落的背景下，维持地产投资的基本稳定是稳定经济增长的必然要求，因此今年房地产调控从总体上来说相对去年仍会有所放松，当然放松程度也不能达到促使一二级城市房价快速上涨的程度，所以政策风险不大。因此目前判断未来中资地产板块的风险收益比仍是比较吸引的。当然随着时间变化，板块配置也会动态调。房地产税的出台需要较长的立法时间，至少需要两年，且税率和抵扣面积将由各地方政府确定，估计短期对房地产市场没有显著影响。

Q：周经理您好！海外中国成长(241001)每日的净值估算在蚂蚁财富里无显示，对于小白们该通过什么来判断当日的买卖点呢？如果我想买入此基，您建议是长期持有还是做短期的波断好呢？

A：建议中长期持有。由于影响短期市场波动的因素非常多，短期波段操作对于非专业投资者来说难度比较大。

Q：周经理你好，我看到华宝海外中国成长混合的持仓股票以在港股上市的内地公司为主，请教一下，有些公司既在A股上市，又在港股上市，而且股价还有差异，请问这有什么区别，投资港股市场的内地公司有什么优势吗？

A：港股市场以国际机构投资者为主体，一般以理性的基本面分析作为投资依据，与A股散户投资者为主体的市场结构不同，因此同样的公司在两地市场估值会有差距，大部分公司港股价格低于A股。投资港股市场的内地公司可以用便宜的价格买到同样质地、同样每股收益和分红的公司。从长期看，两地市场估值差异会逐渐收窄。

Q：周经理您好，目前QDII基金风险大吗？海外中国成长和香港精选基金如何平衡收益和风险？请问港股的投资前景如何？我们该如何多元化配置资产？谢谢。

A：我看好港股的中场期走势。港股长期走强的基础在于中国经济有望保持6%左右的中等经济增速很多年，超越世界其他所有大型经济体；同时海外机构投资者配置中国相关资产的比例目前仍然很低，有望继续提升。对于内地投资者，海外基金的吸引力在于：第一，海外基金与A股基金表现的相关度不高，投资海外基金可以分散A股投资的风险；第二,港股资产的定价由于海外机构投资者对中国经济的预期可能滞后于一些先行指标或者政策转变，内地投资者可以依靠信息理解优势获得投资先机。

Q：周经理，您好!我有注意到华宝港股通香港精选混合(005883)这只基金。比如华宝质量价值基金主打“低估值”，而华宝红利基金主打“高股息”。那这只基金的选股依据是什么？

A：这是一支港股通基金，所有投资标的都在港股通范围之内。港股今年涨势滞后于A股，如果看好中国经济复苏对港股的带动作用，可以考虑投资这只基金。港股中有大量未在A股上市的优质公司，比如腾讯、吉利汽车、申洲国际、舜宇光学等等，且估值比同类A股公司明显便宜。我的选股偏好侧重于用合理的价格买入有持续成长性的优质公司，中长期持有。

Q：外市场都是机构为主，A股市场都是散户为主，是否投资海外市场要用完全不同的投资策略？投资美股和港股最大的困难是什么？投资过程中遇到过什么最大阻碍？

A：海外市场以成熟的机构投资者为主体，A股市场中常见的主体性炒作策略在海外市场基本无效，所以投资海外市场还是需要以严谨的基本面理性分析去挖掘投资机会。投资海外市场经常会碰到国际资金流向、市场情绪、突发事件对港股造成的短期扰动，比如美股市场的波动、英国脱欧、某些新兴市场国家的汇率危机等等，当中长期来看，港股市场的表现还是有中国经济和港股上市公司的实际业绩增长所决定。

Q：周经理您好，看了一下华宝海外中国成长混合这只基金的持仓，发现这只基金房地产板块股票占比最大，达到24％，目前国家正在强调房住不炒，调控房价过快上涨，这对房地产行业发展有何影响，您对房地产板块投资前景怎么看？

A：中资内地地产股未来三年的盈利都已基本锁定，多家公司年复合盈利增速多在20-30%，股息收益率6-8%，今年合约销售增速20%以上,估值大体在今年5-7倍PE。在今年中国经济增速整体回落的背景下，维持地产投资的基本稳定是稳定经济增长的必然要求，因此今年房地产调控从总体上来说相对去年仍会有所放松，当然放松程度也不能达到促使一二级城市房价快速上涨的程度，所以政策风险不大。因此目前判断未来中资地产板块的风险收益比仍是比较吸引的。当然随着时间变化，板块配置也会动态调。

Q：周经理，您好，海外投资由于看不到当天的走势对于很多小白来说很不好操作，经常买高又卖低，对于您有什么好的建议，或者您在操作上有啥秘诀可以分享下吗？

A：建议中长期持有。由于影响短期市场波动的因素非常多，短期波段操作对于非专业投资者来说难度比较大。港股市场的行情可以通过各种投资软件查到。

Q：华宝海外中国成长混合（241001）基金主要配置的海外资产也有周期性吗？您认为现在是投资海外的好时机吗？

A：这个基金主投港股加上美国市场的中概股。今年港股反弹走势滞后于A股，如果看好中国经济复苏，可适当增加港股基金配置。

Q：您管理投资海外的基金已有近10年的历史，您有怎样的深刻感悟？对投资海外基金的投资者又有什么样的忠告？

A：港股基金的表现短期内会受到国际市场情绪和资金流动变化以及国际投资者对中国经济的看法等各种因素影响，但长期表现由中国经济的实际表现、港股上市公司的业绩增长、以及基金经理投资策略所决定。投资海外基金的投资者最好要有价值投资、长期投资的的理念，多一点耐心，对于短期市场波动不用过于关注。

Q：华宝海外中国成长混合（241001）基金会做波段操作吗？另外基金季度报已经披露，是否可以帮我们解读一下基金的运作情况，以及接下来的市场展望。

A：除非国际、国内经济金融形势发生较大变化，本基金一般不做波段操作。主要根据对上市公司基本面的严谨分析和估值水平以及对中国宏观经济走势的解读做出买入卖出的决定。基金运作情况请见基金季报。

Q：我想请问下海外成长里面的成长的定义是什么？主要看好哪些行业里面的成长股？

A：主要是指受益于中国经济持续成长的行业和个股。从中长期看，我看好受益于中国产业升级、消费升级和城市化提升的消费、教育、互联网、高端制造、新能源、地产、环保、医药等行业。

Q：我想请问下这支基金的特色或者说优势在什么地方？现在大A走势不太好，清明后甚至有所下滑，后市您怎么看？这种震荡甚至下滑的态势下，贵基金有什么特别的高招给我们信心持有呢？

A：我不是A股专家，A股的博弈性、投机性比较强，因此经常短期市场波动较大。今年以来，港股反弹走势滞后于A股。目前港股市场的估值对于中国经济企稳回升以及中美贸易谈判取得积极成果的前景反映还不充分。如果中国经济在二季度表现继续好转，同时中美贸易谈判取得协议，港股仍有一定上行空间。

Q：请问华宝港股通香港精选混合(005883)这只基金如何来赚取绝对收益？您的投资选股方向是什么？您看好哪些板块？

A：我的投资策略是GARP策略（Growth at Reasonable Price）,以合理的价格买入有中长期业绩持续较高增长的公司。侧重选择有一定持续成长性的公司，但买入价格需要有安全边际，不能太贵。再好的公司如果买入价格太贵，也很难获得超额收益。目前看好的板块包括：教育、互联网、高端制造、消费、地产等。

Q：华宝海外中国成长混合（241001）基金，既然都选择海外市场了，为什么还选中国股票呢？

A：第一，海外市场比如港股和美股市场有许多A股市场不具有的优质上市公司比如腾讯、阿里巴巴、吉利汽车、申洲国际、舜宇光学、融创中国等。第二、这些海外上市公司有很多比A股同类型公司有估值优势。第三、中国基金经理挖掘这些海外上市的中国公司相比国外投资者有更多信息优势，比方说：国内现在经济形势不好，国内的公司肯定也会受影响呀！这和直接购买我们的大A股又有什么区别呢？

海外和A股市场投资者结构和监管法规有很大区别。港股市场目前是一个以国际机构投资者为主体的市场，这些国际机构投资者比较重视基本面分析和价值投资，投资换手率较低，通常也不会追涨杀跌，这造成港股表现相对A股更加理性和稳健。对于内地投资者，海外基金的吸引力在于：第一，海外基金与A股基金表现的相关度不高，投资海外基金可以分散A股投资的风险；第二,港股资产的定价由于海外机构投资者对中国经济的预期可能滞后于一些先行指标或者政策转变，中国基金经理管理的港股基金可以依靠信息理解优势获得一定投资先机。

Q：请问华宝港股通香港精选混合（005883）和恒生中国香港25指数，35指数，中小C对比有什么区别和特点？普通投资者该怎么选择呢？

A：华宝香港精选基金是一只主动管理的港股基金，你提到的其他几只基金都是指数基金。主动管理的基金管理费率较高，但选股操作更加灵活。

Q：目前A股震荡行情，想购买些QD基金，请问周经理，海外中国成长（241001）持仓配置偏重于哪个行业板块？在操作上能否给个建议？此基金适合定投吗？

A：持仓配置是随时间动态调整的。从基金季报披露来看，目前行业配置侧重金融、地产、汽车物业管理、教育板块。

Q：华宝海外中国成长混合基金是如何选股，采取的是哪种选股策略？主要看重个股的哪个方面？会考虑到各个国家的经济形势吗？谢谢！

A：我的投资策略是GARP策略（Growth at Reasonable Price）,以合理的价格买入有中长期业绩持续较高增长的公司。侧重选择有一定持续成长性的公司，但买入价格需要有安全边际，不能太贵。再好的公司如果买入价格太贵，也很难获得超额收益。这个基金主投港股，加上少部分美国中概股。在投资操作上，主要侧重于自下而上的公司基本面分析，兼顾中国宏观经济走势和美国货币政策。

Q：我想请问下您对现在的市场还看牛吗？最近三个星期都在调整下滑，我担心到底有无牛市呢。此外，这支基金主要看好哪些行业？有什么特别的优势，给我们信心买入呢？

A：目前港股市场的估值对于中国经济企稳回升以及中美贸易谈判取得成果的前景反映还不充分。如果中国经济在二季度表现继续好转，同时中美贸易谈判取得协议，港股仍有一定上行空间。投资港股基金最好对短期市场波动不用特别在意，多一点耐心，往往效果会比较好。

Q：华宝海外中国成长混合（241001）经理你好，请问今年来A股表现良好，以及MSCI的入选与提额，都为内地市场带来了大量的增量资金，这个时候我们选择投资海外，有什么战略性的意义呢？

A：A股市场由于散户为主的投资者结构，受短期市场情绪和资金驱动市场波动比较大。港股长期走强的基础在于中国经济有望保持6%左右的中等经济增速很多年，超越世界其他所有大型经济体；同时海外机构投资者配置中国相关资产的比例目前仍然很低，有望继续提升。对于内地投资者，海外基金的吸引力在于：第一，海外基金与A股基金表现的相关度不高，投资海外基金可以分散A股投资的风险；第二,港股资产的定价由于海外机构投资者对中国经济的预期可能滞后于一些先行指标或者政策转变，内地投资者可以依靠信息理解优势获得投资先机。短期来看，目前港股市场的估值对于中国经济企稳回升以及中美贸易谈判取得成果的前景反映还不充分。如果中国经济在二季度表现继续好转，同时中美贸易谈判取得协议，港股仍有一定上行空间。A股市场在前四个月涨势较猛，对后市表现目前投资者看法有分歧。

Q：华宝海外中国成长混合基金十大持仓股全部是中国股票？这些股票是海外上市的股票吗？投资多少个国家呀？海外基不懂呀！请周欣经理回答问题，谢谢！

A：华宝海外中国基金主投港股，加上部分美国中概股。我选择投资标的时重点挖掘港股和美国中概股中受益于中国经济持续成长的行业和个股。从中长期看，我看好受益于中国产业升级、消费升级和城市化提升的消费、教育、互联网、高端制造、新能源、地产、环保、医药等行业。

Q：香港精选（005883）这只基金产品好像今年的涨幅并没有超越港股的涨幅，好像也落后于业绩参考指标恒生的涨幅，作为去年新成立的基金产品好像也已经完成了建仓阶段的投资配置，请问周经理是否意味着此基金后来居上或者建仓并没有彻底完成？希望您对此给小白投资者讲解一二，多谢您。

A：香港精选基金已经完成建仓阶段配置。因为前期行业配置较为均衡，部分防御性行业股价表现近期不强。目前仍处在行业配置逐步调整之中。

Q：周经理您好，请问这支基金对比其它基金有什么优势？后市怎么样？

A：海外中国成长基金是一支QDII基金，主投港股市场和美国中概股。相对市场上比较多见的港股通基金来说，本基金可以投资的港股范围较广，港股通标的和非港股通标的都可以参与投资。比如很多港股新IPO的股票，可能尚未纳入港股通范围，这只基金就可以投资，操作比较灵活。从投资风格上说，基金投资组合中的中盘股比较多，因为这些中盘公司的业绩成长性还比较强，同时这类股票的流动性比小盘股好很多。

Q：周经理，您好！您管理的两只基金中的华宝海外中国成长是以成长股为投资标的，您是不是成长型投资者？您自己认为自己是价值型还是成长型投资者？

A：我的投资策略是GARP策略（Growth at Reasonable Price）,以合理的价格买入有中长期业绩持续较高增长的公司。侧重选择有一定持续成长性的公司，但买入价格需要有安全边际，不能太贵。再好的公司如果买入价格太贵，也很难获得超额收益。

Q：周经理你好，请问A 股持续震荡多日，想多元化配置境外资产。那你对境外后期股市行情怎么看呢？谢谢！

A：目前港股市场的估值对于中国经济企稳回升以及中美贸易谈判取得成果的前景反映还不充分。如果中国经济在二季度表现继续好转，同时中美贸易谈判取得协议，港股仍有一定上行空间。投资港股基金最好对短期市场波动不用特别在意，多一点耐心，往往效果会比较好。

Q：海外市场跟国内市场除了时间差外，还有汇率的变化，请问贵团队是如何处理时间的，经常是半夜研究持仓股的嘛?又是如何考虑汇率的，多重影响因素下是如何抉择的呢?谢谢！

A：港股基金的表现短期内会受到国际市场情绪和资金流动变化以及国际投资者对中国经济的看法等各种因素影响，但长期表现由中国经济的实际表现、港股上市公司的业绩增长、以及基金经理投资策略所决定。港币汇率在香港货币局制度下与美元是挂钩在一个固定水平上，围绕这个固定水平很狭窄幅度内上下波动。因此，投资港股市场港币汇率的稳定性不必过多考虑。但由于港股市场上交易最活跃的是来自中国内地的上市公司，因此人民币兑美元汇率变化对港股市场影响比较大。而人民币兑美元汇率是由中美两国的宏观经济走势所决定。我在投资操作中，侧重那些影响中国经济与上市公司业绩的中长期因素，兼顾汇率变化、国际资金流向等短期因素。

Q：周经理，您好，众所周知，海外资本市场应该来说，是比较成熟稳健的，我们这个基金如何从成熟稳健的行情中找到中国成长的公司呢，谢谢

A：海外市场由于机构投资者为主体，因此市场主流偏好理性基本面分析，市场总体相比资金和情绪驱动较多的A股市场更加稳健。中国有很多优质的成长性公司在港股和美股上市，比如腾讯、阿里巴巴、申洲国际、舜宇光学等等，我们的选股方法主要依靠深入分析企业的基本面和长期发展前景，及短期重大影响事件，精选符合以下一项或数项判断标准的股票：

1) 公司的商业模式比较独特，难于被竞争对手复制；

2) 公司产品或服务的用户粘性高，用户不易被竞争对手抢夺；

3) 公司管理层的战略思考和执行能力突出，能够在不确定的竞争环境中不断做出正确的战略方向选择；

4) 公司治理结构健全、信息披露透明，与投资者沟通坦诚、顺畅。

另外注重买入价格的安全边际。

Q：对于华宝基金我还是比较了解的，因为我是2017年开始投资基金的，我购买过很多华宝基金，并且也产生的盈利。但是对于海外投资基金来说，我并不是很了解，好像请问一下，海外投资其星和国内的基金有什么不同？是不是代表我购买了这个华宝海外中国成长混合基金，以后我的钱会去购买海外的投资产品？那么我想请问一下海外投资产品风险程度如何？会不会产生大量的亏损？最近几天大a的走势并不是很好，我想请问一下海外股票基金的走势怎么样？是不是会比投资国内股票有前途些？

A：我看好港股的中长期走势。港股长期走强的基础在于中国经济有望保持6%左右的中等经济增速很多年，超越世界其他所有大型经济体；同时海外机构投资者配置中国相关资产的比例目前仍然很低，有望继续提升。对于内地投资者，海外基金的吸引力在于：第一，海外基金与A股基金表现的相关度不高，投资海外基金可以分散A股投资的风险；第二,港股资产的定价由于海外机构投资者对中国经济的预期可能滞后于一些先行指标或者政策转变，内地投资者可以依靠信息理解优势获得投资先机

目前港股市场的估值对于中国经济企稳回升以及中美贸易谈判取得成果的前景反映还不充分。如果中国经济在二季度表现继续好转，同时中美贸易谈判取得协议，港股仍有一定上行空间。投资港股基金最好对短期市场波动不用特别在意，多一点耐心，往往效果会比较好。

Q：我看了一下这只华宝海外中国成长混合基金历史业绩，它的收益还是不错的，近三个月达到了百分之一十四，而近三年达到了百分之三十七，并且他成立以来的收益达到了百分之六十六，但是他近一年的收益却是负百分之四点九，那么我想请问一下今年的收益为什么会是负数？主要是因为业绩不好还是因为操作不当还是因为您投资的判断错误。这种现象是否正常？如果我想投资这只基金，我需要选择长线投资还是短线投资？我个人是一个喜欢短线投资的投资者，但是由于我并不会判断行情的走势，所以我还是选择了长线投资或者定投。我想请问一下，如果我选择定投这只基金的话，我需要选择在什么时候定投什么时候入场，什么时候停止定投？

A：因为去年一季度是港股市场表现的一个高点，当时基金净值较高。短线投资一般不适合投资本金这种海外基金。短期扰动市场的因素很多，非专业投资者不易

Q：华宝海外中国成长（241001），目前在海外市场普遍已经市场高位的情况下还能保证安全吗？很多国内在美国上市的公司已经涨了好多倍，会不会严重高估了？还有，想请问你是如何控制市场风险的？

A：本基金主投港股市场加部分美国中概股。考虑到比较优质的美国中概股估值较高，这方面本基金配置很少。

Q：请问下您对下半年的市场趋势怎么看吗？目前行情仍未明朗，下半年投资策略怎样的，是否主要的调仓换股大概是什么方向？

A：目前港股市场的估值对于中国经济企稳回升以及中美贸易谈判取得成果的前景反映还不充分。如果中国经济在二季度之后表现继续好转，同时中美贸易谈判取得协议，港股仍有一定上行空间。

Q：对于QDII或者沪港深股票和规则，我们了解很有限。通常我们只关注基金的涨跌，而且境外消息我们获取的渠道较少，我们应当如何正确的看到海外基金的涨跌？如何保持冷静客观的投资这类基金？

A：本基金投资范围是港股加美国中概股，侧重投资在这两个市场上市的受益于中国经济持续增长的行业和个股。因此虽然是一只QDII基金，基金投资的标的主要仍然是中国公司，不过只是在海外上市而已。

我看好港股的中长期走势。港股长期走强的基础在于中国经济有望保持6%左右的中等经济增速很多年，超越世界其他所有大型经济体；同时海外机构投资者配置中国相关资产的比例目前仍然很低，有望继续提升。对于内地投资者，海外基金的吸引力在于：第一，海外基金与A股基金表现的相关度不高，投资海外基金可以分散A股投资的风险；第二,港股资产的定价由于海外机构投资者对中国经济的预期可能滞后于一些先行指标或者政策转变，内地投资者可以依靠信息理解优势获得投资先机。

Q：您好，我不太了解港股市场情况，只知道它与美股有一定的连贯性，当然与A股也有连贯性。问题是，美股已经涨了十年，应该到了一个大的调整期，那现在投资港股，恕我直言，风险和收益哪个大？另外，（005883）华宝港股通香港精选混合基金，投资标的最主要的前十位股票能说一下吗？谢谢！

A：港股历史上与美股表现有一定相关性，但随着港股上市公司中中国大陆公司比例的提升，以及港股通的开通，港股市场与中国经济和中国宏观政策的关系越来越密切。我投资港股主要采取自下而上选股策略，更加重视投资标的公司自身的业绩成长性和估值，同时参考中国宏观经济走势。美国股市的确已经上涨了十年，不过美国经济目前仍然比较健康，还看不到美国短期出现经济衰退的迹象。只要美股不出现持续大幅下跌，对港股的负面影响会比较小。而美股近期出现大幅调整的可能性不大。目前港股市场的估值对于中国经济企稳回升以及中美贸易谈判取得成果的前景反映还不充分。如果中国经济在二季度表现继续好转，同时中美贸易谈判取得协议，港股仍有一定上行空间。A股经过前期快速上涨，累计获利盘较多，目前进入整理阶段，对后市走势市场分析有一定分歧。

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