8月13日,市场多空交织,三大指数震荡盘整。在经过连续两日的上涨后,今日银行板块小幅回调,截至发稿,银行ETF微跌0.37%,杭州银涨幅靠前,涨近2%。
本周以来,不少重磅金融数据公布:
社融数据:2020年7月新增社融1.69万亿元、余额增速12.9%;广义货币M2增速环比下降0.4pct至10.7%,不及预期
银行业监管数据:2020年上半年,商业银行累计实现净利润 1.0 万亿元,同比下降 9.4%。
上半年银行净利润下降原因何在?与此同时,作为与宏观经济联系最紧密的行业之一,不及预期的社融数据会对银行股造成什么影响?
1、三大机构解读7月金融数据:稳定的流动性利好银行资产质量
中泰证券指出,7月金融数据显示,货币政策从“总量”到“结构”。疫情之后,货币与金融政策的关注点主要在总量,托底经济是核心考虑;目前经济修复较明显,社融和贷款增速全年无虞。在此背景下,中泰证券将银行的评级由谨慎调至看多。
中信证券也指出,7月金融数据总量适度、结构分化,对应了经济内生动能修复和货币政策常态化。具体到板块上,中信证券看好银行股的估值修复机遇。中信证券认为,近期银行板块估值底部已经确认,配置空间逐渐出现,配置时间则需根据资金属性把握:长线绝对收益资金可以用时间换空间;短期相对收益资金仍需关注时间价值和市场风格,预计4季度板块收益更加显著。
而中金则对7月金融数据持乐观看法,中金认为低于预期的社融数据其实并不弱,稳定的流动性环境利好银行资产质量。往后看,中金预计全年社融和信贷增速稳定,后续单月新增社融和新增信贷的同比多增可能较上半年有所减少,市场无需对此过分担忧,稳定的流动性环境相比大起大落更利好银行盈利和资产质量表现,继续看好银行股。
2、银行利润大跌?机构:提足拨备,坐实利润
7月以来,不少板块都有所拉升,但银行股依旧表现低迷。这主要由于市场对银行“让利”的偏见一直存在,在“上半年银行利润下降9.4%”的数据公布之前,市场对银行让利规模、大小有诸多猜测与不确定性。
明确的利润降幅消除了对银行股投资的不确定性,可谓“利空落地”。在此影响下,8月11日、8月12日,尽管大盘连续回调,银行股却两连阳。
“利空落地”后,银行股投资机遇几何?
太平洋证券指出,银行净利润同比负增长是由于增加拨备计提,做实了利润,有利于银行经营轻装上阵。当前银行板块估值已经不足 0.7xPB(LF),板块估值处于历史底部, 已充分反映悲观预期, 向下空间小。上市银行整体风险抵御能力强,经营稳健,在悲观情绪释放后,投资机会凸显。
华泰证券认为,从二季度银行监管数据来看,虽然利润下降近一成,但是息差收窄的幅度较小。此外,6 月末资本充足率14.21%,较 3 月末-32bp,各类银行资本充足率均下降明显,体现了银行净利润负增长对银行资本内生能力的影响。为增强银行服务实体的资本实力,华泰证券认为银行业净利润降幅持续扩大概率不大,后续有望逐步修复。
中银证券指出,从 2 季度主要监管指标来看,行业规模扩张速度继续小幅提升,息差单季收窄但降幅趋缓,银行夯实资产质量基础加强风险抵御能力,但预计不良认定标准的趋严影响 2 季度净利润表现。中银证券认为受中期业绩波动的影响,短期板块估值向上弹性不足,但板块具备低估值(0.74x, 2020年)、高股息率(5.0%, 2020 年)的特点,中长期配置性价比凸显,并且海外增量资金的流入有助于推动估值的重估,看好板块绝对收益。
在每一轮银行上涨行情中,板块内部个股分化较大。最稳妥的方式是通过指数化投资吃到整个板块上涨的红利,以银行ETF为例,近一年,银行ETF(512800)跑赢A股72%的银行个股,该ETF也是国内规模最大、流动性最优的银行行业ETF投资工具。
银行ETF(512800)跟踪中证银行指数,包含36只上市银行股,反映板块整体行情,避免个股黑天鹅风险。七成左右仓位聚焦银行股龙头,如招商银行、兴业银行,剩下的三成仓位分享中小银行的成长机遇。银行ETF还设有银行ETF联接基金,A份额(240019)是长线定投工具,C份额(006697)则是便捷短线交易工具(无申购费)。
从长期走势看,银行板块相对沪深300指数和上证指数其实有显著的超额收益表现。自2011年以来,中信银行指数累计涨幅122.07%,大幅超越同期沪深300指数43.99%的涨幅,以及上证指数12.27%的涨幅(2011.3.30-2020.7.21)。