4月经济增速下行压力明显加大。生产端工业增加值和服务业生产指数均呈同比下降趋势;需求端各项数据也均较前值有所回落,尤其是消费需求同比下降达两位数,反映了居民部门消费场景受限、消费能力减弱等因素,大部分行业同比增速均减速;此外,由于上海和吉林为汽车和半导体等产业链中心,4月汽车和机械等行业生产增速降幅最为显著。
5月工业增加值当月同比回正,固定资产投资三大分项当月同比增速有回升,但房地产、制造业累计同比增速仍在下滑。商品房销售同比下行趋势仍未见扭转,房地产行业景气度仍低。基建投资累计同比有所回升,但建筑施工强度偏低或反映实物工作量的形成仍然偏慢。制造业投资同比增速小幅回落,高技术制造业投资表现仍强。居民消费低迷状态有所改善,商品消费改善幅度可能好于餐饮消费。
6月企业复工复产逐步推动,社会经济逐渐恢复,PMI指数为50.2%,已处于枯荣线上方。主要指标方面,内需外需双双回升但速度较慢。生产快速恢复,供需缺口扩大。库存方面,产成品库存大幅去化,原材料库存小幅回升,预示经济预期有所回暖。随着6月以来经济逐步修复,受抑制的需求逐步恢复,产业链完整性得到改善,市场重新回暖。
二季度债市走出了一个浅V形态。3月下旬至4月上旬,市场对基本面的悲观预期驱动收益率下行。4月以来社融数据下降、经济数据下滑、5年期LPR超预期下调15bp,尽管各种政策会议显示出稳增长基调渐浓,但基本面羸弱的现实依然是债市博弈长端的直接动力,收益率继续下行。6月经济活动陆续恢复,市场主线逐渐切换至弱复苏交易,收益率重回上行轨道。
回顾A股二季度表现,4月份A股市场持续走低,有效融资需求不足带动社融快速下滑,经济基本面下行压力增加。消费与电子、新能源等新兴行业集体下跌。与此同时,俄乌地缘政治冲突爆发使得国际形势愈发严峻,A股市场跟随海外市场深度回调。5月国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议,向市场传递出积极信号,后续调控政策力度有望加大。随着市场触底企稳以及各项利好政策刺激,国内股市有所回暖。6月,各项利好政策逐渐落地,国内经济环境复苏,A股大幅反弹。结构上来看,在6月的上涨行情中,成长风格大幅反弹,涨幅较大的行业为电力设备及新能源行业、汽车等。可转债整体的走势和权益基本一致,4月转债市场经历大幅下跌后在5、6月份持续反弹,结构上来看,高端制造相关的偏股型品种涨幅较好。
基金2季度提高了股票的投资比例,并小幅调整了股票组合的品种。转债部分,增配了少数品种并对部分品种进行了交易。