新年以来,市场明显复苏。一方面,指数仍处于低位,另一方面,随着地产等政策放松,市场对未来经济复苏的预期加强,使市场进入了较好的反弹窗口。加之海外市场因加息节奏减缓而反弹,人民币恢复上涨,外部环境也非常有利,因此指数出现了一波持续上升的过程。进入2月,市场在快速反弹后资金流出开始增加,进入横盘整理过程,板块轮动较快,持续力不强,结构分化明显。结构上,以中特估为主线的基建、银行、运营商等大幅拉升,以AI为主线的传媒、半导体、计算机大幅上涨,而资金仍然集中的新能源持续下跌。二季度伊始,减量市场的特征更加明显,叠加经济数据疲弱,资金从顺周期及新能源方向集中流出,导致AI产业成为市场唯一亮点,热度进一步发酵,市场机会集中在了传媒、通讯、计算机等狭小方向,其他板块大幅下跌。进入5月后,经济数据愈发疲弱,市场陷入恐慌情绪,各板块轮番下跌,指数再度跌破3200点。为应对经济的低迷,6月政策再度释放放松信号,市场也迎来了一波短暂而快速的反弹。
年初本基金积极提升了仓位,组合从偏防御的结构向价值类均衡转换,逐步增配了传媒、航空等方向。这些操作在后续的传媒大涨的行情中获得了较好的回报。到季度末,考虑到AI概念的过度狂热,本基金退出了传媒板块,适当降低了仓位,并增加了消费、电子等方向的配置,仓位也进行了下调。减仓操作在下跌过程中获得了较好的抗跌性。至5月下旬,考虑到市场估值再度回到了低位,且风险因素已经在股价中有充分的反映,同时预判政策会有一定的对冲需求,因此开始积极提升仓位。结构上也开始向半导体、传媒、通讯等弹性方向切换,在反弹中获得了不错的超额收益。