#我的基金配置心得#
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近年来，在这样缺乏长期牛市只有结构性行情的市场中，“轮动”就堪称是A股市场最主要的关键词。2015年以来，最初长牛的白酒、医药，再到前两年的新能源、半导体，乃至2022年四季度以来的信创、人工智能，可谓你方唱罢我登场，各领风骚一两年。不只是市场轮动速度飞快，而且也不只是行业间轮动极快，部分行业内部的分化轮动也几乎轮了个变，确实让投资者深感“跟不上”。特别是对于像人工智能这样的高弹性板块，虽然投资机会巨大的，但是同样风险很大，如果猜错节奏，可能不仅赚不到钱反而会遭受巨额亏损。
这时候，面对这样起起伏伏的市场，如果想要参与热门板块的投资机会又担心市场风险的话，在我看来，专业的事应该交给专业的人去办，我们就可以采取“合适的资产配置策略+选好优质标的”两种方法来成为超越市场的胜者。
一、关于合适的资产配置策略
在我看来，对于今年国内公募基金的投资策略，考虑到市场的高风险、蕴含着极大不确定性的特征，因此，我会更倾向于“核心+卫星”基金配置策略，即低估值预期稳定的大盘蓝筹股基金或者沪深300等宽基指数为“核心”资产，获取稳健的业绩增长收益；以受人工智能驱动的算力、半导体、机器人等板块龙头股为主的人工智能主题基金招商优势企业混合（A：217021；C：017821）为“卫星”资产，获取人工智能技术革命的超额收益，做到进可攻、退可守。以稳健的大盘蓝筹资产来获取稳健回报的贝塔收益，再以高弹性的人工智能板块主题基金获取高弹性的成长收益。
究其原因，在我看来，相较于择时，资产配置对于投资者应对资本市场的波动无疑更为重要：
（1）因为即使是最专业的机构投资也往往难以精准判断市场的涨跌起落，否则也不会有那么多投资者在市场回调时产生巨额亏损。
（2）任何单一产品或单一品种都有其自身的周期性和局限性，想要持续、长期地跑赢市场是非常困难的。而无论是权益资产还是债券资产，或是权益资产中不同投资方向的风格指数，都具有“涨跌轮动”的特点。因此，只有通过合理且有效的资产配置，构建投资组合，实现债权资产与权益资产的风险对冲，不仅累计收益率高于单个风格指数，且夏普比率和卡玛比率也更加优秀，才能帮助投资者获取市场超额收益。
全球资产配置之父加里布林森有曾经说过：“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”
二、关于选择优质的投资标的
从去年底开始，受到人工智能技术大爆炸的驱动作用，TMT、算力、半导体等已经成为当前A股最火的赛道，但是目前人工智能主题基金数量众多，同样需要慎重选择，而招商基金明星基金经理翟相栋先生的招商优势企业混合（A：217021；C：017821）则无疑是人工智能主题基金中的佼佼者，非常适合作为博取超额收益“卫星”资产。招商优势企业混合（A：217021；C：017821）全面布局人工智能板块的算力、半导体芯片等赛道，深入挖掘信息安全与自主可控下国内人工智能新兴产业的成长机会。特别是算力是人工智能的核心生产力，人工智能应用需求的爆发必将拉动算力规模成倍增长。据IDC预测，2022-2026年中国智能算力规模年复合增长率将达到52.3%；算力基础设施云、边、端人工智能芯片作为算力载体，将迎来高速成长期，亿欧智库预计2025年中国人工智能芯片市场规模将达1780亿元。
招商优势企业混合（A：217021；C：017821）前十大重仓股包括半导体领域的龙头兆易创新、计算机领域浪潮信息、光通信领域龙头中际旭创，等等，近期涨幅惊人，而且在上证长期在3200点徘徊的情况下净值迭创新高！招商优势企业混合A（217021）“近1年”涨幅达到48.79%，远超同类平均的-3.47%、同期沪深300指数的-6.75%，以及业绩比较基准的-3.00%，在2179只同类基金中排名高居第5位；“近6月”涨幅更是达到52.59%，远超同类平均的1.32%、同期沪深300指数的0.23%，以及业绩比较基准的0.89%，在2249只同类基金中排名同样位居第8位。
这时候可能有朋友们担心了，今年以来人工智能板块的飙升是人工智能行业的成长逻辑发生了巨变，还只是短期的概念炒作，人工智能板块是否有长期的投资价值，我们现在还能申购人工智能主题基金吗？毕竟对于A股的许多投资者来说，“人工智能”的概念其实并不算陌生，甚至有些老生常谈。其实，早在1956年，在美国一批年轻科学家的聚会上，就首次提出了“人工智能”这一术语，迄今为止已经有半个多世纪的时间了。而在近年来的A股，“人工智能”的行情确实也是翻炒了多次，可能现在投资者会有担心，近期的人工智能行情只是过去概念炒作、最终“冲高回落”的历史重复，还是“人工智能”行业真的发生了本质的变化，同时，随着人工智能板块的连续大涨，现在是否还是投资者介入的良好时机，上车还来得及吗？
对于这样的担忧，先说结论：
1、在我看来，人工智能板块当前依然极具投资价值，任何板块回调的时候都是我们上车人工智能的良好时机。究其原因，科技是第一生产力，当前人工智能产业链的异军突起本质上源于以ChatGPT为代表的通用型人工智能技术大爆发对于人工智能行业增长前景的重塑，人类很可能即将迎来由人工智能和智能机器人联合驱动的“第四次工业革命”。在生产力的再一次空前解放下，现在人工智能板块的涨幅恐怕就如同十年前纳斯达克的“FANNG”（脸书、苹果、亚马逊、流媒体视频服务巨头奈飞和谷歌母公司字母表），只是后续龙头股指数增长中起步阶段的一丝涟漪，“小荷才露尖尖角”。人工智能或将催生万亿级市场，根据德勤预测，全球人工智能产业规模预计将从2017年的6900亿美元增长至2025年的6.4万亿美元，复合增长率高达32.1%；2021年中国人工智能市场规模达2058亿元，预计到2025年也将达到5460亿元，复合增长率也将达到27.63%。在这方面，我非常同意孙硕经理的观点：“2023年人工智能的机会可能是贯穿全年的，甚至可以认为2023年是下一轮AI投资周期的开端。其底层逻辑就是大模型技术，以及新的商业化应用所引领的新一轮科技创新周期”。
2、同时，在我看来，对于看好人工智能板块长期增长前景但又担心其短期投资风险的投资者来说，相较于单次买入持有，最好的投资方式就是坚持基金定投。而定投最好的时点永远都是当下；对于人工智能板块最好的投资时点就是当下，定投最好的方式就是利用天天基金网独有的“智能定投”功能，“慧定投”招商基金明星基金经理翟相栋先生的宝藏基金招商优势企业混合（A：217021；C：017821）。
三、关于贯穿2023年全年的人工智能板块空前投资机遇
当前A股长期处于震荡市行情、缺乏普遍赚钱效用的时候，要想获得超越市场的阿尔法收益就需要重点挖掘具有潜在结构性行情的板块。而在我看来，处于风口的人工智能板块极可能会成为贯穿2023年全面的结构性行情黄金板块，而且在上半年行情收官后，人工智能板块极可能在下半年延续投资机会。
人工智能的领域实际上非常庞大，既包括AI芯片、中央处理器(CPU)、图形处理器(GPU)、存储器(如内存和硬盘)等直接于设备算法算力相关的基础硬件，也包括办公软件、政务服务、交通出行、游戏传媒、云计算、通信、金融、数字孪生等应用场景，可谓是包罗万象。特别是当前受内外部形势影响，“信息安全”重要度大幅提升，自主可控和国产替代也愈发受到重视，人民日报也专门发文强调要加快发展中国的人工智能大模型，而且必然要是安全可控的。
而且当前虽然人工智能板块中的应用软件龙头企业轮番上涨，行情十分火热，毕竟软件的升级优化相较于基础硬件的科技突破确实相对容易些。但是，基础硬件的涨幅相对滞后，依然存在巨大的抄底机会。比如，追踪中国A股市场半导体行业上市公司股价表现、涵盖半导体材料、设备、设计、制造、封装和测试诸多环节、极具行业代表性的中华半导体芯片人民币指数（990001）“当前估值比历史上56.21%时间低”，PB百分位更是只有24.09%，依然处于历史低位。在人工智能技术大爆发的引领下，应用软件引领上涨，基础硬件蓄势待发，投资人工智能板块正当时！
具体来说，我看好2023年乃至未来人工智能板块投资机会的原因主要基于以下五点：
1、从ChatGPT的表现看，人工智能极可能已经处于能够通过“图灵测试”的前夜，即将迎来光辉的未来，彼时应用场景和市场潜力就绝非今日可以想象的了，人工智能可能将会引领人类下一轮技术突破的新未来，必然大有可为。彼时人工智能行业的应用场景和市场潜力就绝非今日可以想象的了，可能会引领人类下一轮技术突破！而芯片、计算机等基础硬件产业都具有显著的规模效应，越是技术领先企业的产品市场需求就更大，市场需求大单位生产成本就更低，从而价格就更低，销量就会更大，也就有更多的资源去支持技术研发，从而形成强大的技术壁垒，导致后发企业无论投入多少资金，往往只要一步落后，就会步步落后；而办公软件等软件应用又具有先发优势，市场占有率越高主动提供配套服务的企业就越多，从而市场占有率也就会越高，如果没有外力的作用，后发企业几乎同样没有赶超机会。这也是我国过去在软硬件诸多领域投入巨资但追赶效果不佳的最主要原因。
直到近年来，由于国际局势的变化，特别是美国开始打压我国的科技企业，同时半导体行业更是美国重点打压的领域。日前美国就通过了《芯片与科学法案》，全方位打压中国芯片产业发展，国产替代的重要性愈发凸显。科技自主可控超过成本因素成为时代最紧迫的需要，国产替代主题迎风而起，反而为国内的硬件产业和软件服务的后发企业创造了前所未有的弯道超车机遇。在国内芯片行业的被打压下，相较于芯片性能，国内电子产品企业最在意的就变成了芯片供应链的稳定。正如古人常讲的：“否极泰来、物极必反”，国家“税收优惠+人才助力”的产业政策也在全力推进芯片行业的国产替代和持续扩产。根据预测，等到2025年，我国的芯片自给率将提高到70%，由2022年的自给率还只有16.7%。短短三年间，我国芯片自给率就要由16.7%飙升至70%，这里面必然蕴含着巨大的投资机会，随着国产芯片市场份额的快速增加。
2、同样是面临空前的国际竞争压力，我国对于科技创新板块的发展同样愈发重视。在党的二十大报告中，“科技”一词就出现了四十余次之多，“科技强国”也是我国在二〇三五年基本实现社会主义现代化的重要目标。2022年10月28日，国务院办公厅发布《全国一体化政务大数据体系建设指南》，明确提出要在2023年底前，初步形成全国一体化政务大数据体系，直接利好国产软件公司在平台软件建设、数据服务器、大数据应用等方面的发展空间。党政信创被称为小信创，两年半的产业周期，资本市场轰轰烈烈的行情热闹了一年半左右，而2023年党政信创下沉和广大的行业信创，可以称之为大信创，无论产业落地周期还是潜在规模都远大于小信创，这些都将为人工智能板块创造广阔的应用场景。
3、数字经济的驱动作用愈发显著。近年来，数字经济在国家的大力扶持下，产业规模连年增长。2021年，我国数字经济规模已达45.5万亿元，占GDP比重将近40%，业已成为继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，产业规模已经占全球第二，仅次于美国。特别是2023年2月27日，国家印发的《数字中国建设整体布局规划》，完成了数字经济产业政策的顶层设计，大力推动数字经济成为国民经济“加速器”；近期的国务院机构改革方案又成立了国家数据局，负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。这些举措都充分体现了国家对于数字经济的空前重视。未来随着各行各业数字化的快速拓展，数字经济必然有更长足的发展空间。数字经济各细分高精尖领域潜力巨大，6G浪潮呼啸而来、以ChatGPT、GPT-4为代表的人工智能应用广泛、纳米芯片核心元件迭代更快，web3.0时代元宇宙产业同样机会空前，都将催生人工智能的主线行情。
4、2022年“东数西算”工程全面启动，堪称是信创行业的“西部大开发”，带来了信息产业新的巨大增长空间，未来随着“东数西算”工程的持续推进，信息服务业的增速还有可能进一步加快。未来五年更是信创行业的高速发展期，从党、政到金融、电信、交通、电力等行业，通信、计算机等领域需求有望全面提升，根据海比研究院的报告，在2025年，信创市场规模有望直接突破2万亿元。
5、以ChatGPT为代表的的人工智能已经由过去的科幻构想和实验室产品逐渐走向成熟。而ChatGPT最新的语言数据库“GPT-4”更是取得了新的飞跃。技术进步通常具有一个显著特点，就是在萌芽期和成熟期的升级速度可谓是天壤之别，往往在研发期进度相对缓慢，可能多年都看不到明显的成果，但是一旦突破了奇点，就将实现爆发式的指数增长。从ChatGPT的表现看，人工智能极可能已经处于通过“图灵测试”的前夜，即将迎来光辉的未来，彼时应用场景和市场潜力就绝非今日可以想象的了，人工智能可能将会引领人类下一轮技术突破的新未来！后续我会再进行进一步论述。
综上所述，基于上述的五点原因，在我看来，人工智能板块很可能会成为贯穿2023年领涨市场的结构性行情赛道，行业前景广阔。翟相栋经理的宝藏基金招商优势企业混合（A：217021；C：017821）聚焦人工智能板块优质标的，近期已经涨幅惊人、威力初显，正是我们参与人工智能板块行情浪潮的良好投资工具。
四、关于散户投资人工智能板块宝藏基金招商优势企业混合（A：217021；C：017821）应该选择定投策略的原因
1、在我看来，对于普通散户来说，基金定投可能是散户在A股战胜市场的唯一有效策略，主要是基于三点原因：
（1）首先，是由A股的特性决定的。纵观上证、深证市场诞生以来，A股普遍存在牛很短、熊很长的问题，普遍只有结构性行情，择时对于散户投资者来说是极其困难的，而定投则可以完美地解决择时的烦恼，通过定投分散投资的成本，获取超额的收益。
（2）其次，定投这种投资方法也与职场打工者的收入特性最为匹配。打工者通常积蓄较少，主要收入依赖于未来的定期现金流。即使有看好的基金，也难以一次性投入大量资金，而且大部分精力也都花在工作中，往往很难有大量时间选基金与择时，定投与打工者收入结构特点最为匹配，自动扣款，省时省力，也能大幅节约打工者的宝贵时间。
（3）最后，定投也能让投资者的情绪更加安稳。如果一次性就投入全部资金，可能就会经常患得患失，而如果能够坚持不懈地定投，则单次投入的资金量较小，从而平抑波动，也更能平复投资者的情绪。
2、同时，招商基金的人工智能主题宝藏基金招商优势企业混合（A：217021；C：017821）非常适合进行基金定投。具体来说，基金定投获取的收益的基本原理就是依靠“微笑曲线”的动态平衡机制，在基金净值下跌的时候就可以买入更多的份额，从而在基金净值反弹到定投计划起始点，这时对于一次性买入的基金投资者只是刚回本，但是定投投资者就能够获取丰厚的汇报了。因此，最合适的定投标的就需要兼具两方面的特性：
（1）高波动性。波动率越高，微笑曲线的威力就能够发挥的越充分；
（2）长期增长。否则如果基金的净值不是前期下跌后期反弹的“V”字形，而是前期上涨后期下跌的倒“V”字形，那么“微笑曲线”就要变成“哭脸曲线”，定投的损失会比一次性买入更大。
因此，高波动性且长期增长的基金才是最适合的投资标的，在我看来翟相栋先生的宝藏基金招商优势企业混合（A：217021；C：017821）正是这样兼具高波动性和增长潜力的基金。
先看成长性，招商优势企业混合（A：217021；C：017821）的历史业绩表现和未来人工智能板块的增长潜力都预示着两只基金的长期高成长性。
（2）再来看高波动性。根据天天基金网的特色数据，招商优势企业混合A（217021）“近1年”的波动率就达到32.72%，高于98%的同类基金，波动很大，可谓是跌宕起伏。如果一次性买入的话，招商优势企业混合A（217021）如此高的波动率确实会让投资者心有余悸，但是如果作为基金定投的话，招商优势企业混合A（217021）就是具有优质定投基金的高波动性特征，这样可以让投资者在低点多买，积少成多，既能赚到基金净值增长的钱，也能转到净值波动的钱，放大长期投资收益！
因此，对于想要人工智能板块的未来行情但又担心短期的波动风险的投资者来说，定投翟相栋先生的宝藏基金招商优势企业混合（A：217021；C：017821）就是最好的投资方式！
五、关于为什么说“慧定投”是定投招商优势企业混合（A：217021；C：017821）的最佳策略
究其原因，根据历史数据，对于同一只基金来说，只要坚持时间足够长，通常在两年以上，定投频率乃至定投日期的选择对于最终收益的影响可以说都是微乎其微，而定投策略的选择影响就很大。而在我看来，慧定投功能的优势主要有以下三点：
（1）慧定投作为普通基金定投的升级和优化策略，普通基金定投拥有的优势慧定投全都有。即可以充分发挥微笑曲线的威力，在基金下跌时多买份额，这样只要持之以恒，在基金反弹后我们就能快速盈利，省事省力省心。
（2）慧定投还具有独有优势，弥补了普通定投无法控制卖出时机的缺憾。从功能上说，慧定投策略还是目标止盈和移动止盈功能的加强版，兼具了二者的优点：可以上涨时安心持有，充分享受定投收益；又能出现回撤及时止盈，锁定收益，落袋为安；还能够低位增加投资金额的倍数从而加速摊低成本，进一步放大反弹收益，堪称是基金定投解套的最完美神器。
（3）考虑到在A股这样长期宽幅震荡，十几年指数近乎零涨幅、且经常呈现“∧”型走势的市场环境，可以说没有慧定投计划的加持，不能做到在基金回撤时及时获利了结，定投结果可能不仅没有获得定投“微笑曲线”的收益，最后还变成了“哭泣曲线”，就得不偿失了。
特别证券投资最大的特征就是未来收益的不确定性，即使现在信创赛道的前景再为明朗，但是未来的事儿谁又能100%确定呢。而且即使信创赛道未来前景无比光明，但是也可能在短期内出现剧烈波动，乃至大幅回调。慧定投是避免定投“哭泣曲线”的最有效手段。因此，基金定投确实是散户战胜长期缺乏普涨牛市行情，获取收益的最有效、甚至于说是唯一的策略，而慧定投则是最有效的定投策略。
综上所述，（1）考虑到近期Chatgpt横空出世乃至GPT-4的快速迭代对于人工智能技术爆炸的标志性意义，无论是基础硬件，还是应用场景，人工智能产业链极有可能成为贯穿2023年全年的A股行情主线，下半年同样有着较大的投资机会。（2）相较于一次性买入，参与人工智能块高风险高收益行情的最有效手段则是“慧定投”翟相栋先生的宝藏基金招商优势企业混合（A：217021；C：017821）。
同时，人工智能会是一个很大的创新浪潮，甚至是引领下一代创新的技术，但同样也可能会重塑现有的产业结构，淘汰大量的工作岗位，造成结构性失业，变革才刚刚开始。但是，与其现在就开始杞人忧天，担忧工作能否抱住与否。莫如现在就早的参与信创板块的投资机会，“慧定投”招商基金管理的明星基金招商优势企业混合（A：217021；C：017821），也是对冲未来人工智能行业的风险：
（1）人工智能发展慢，那么大部白领能够保住工作；
（2）假使人工智能将来真的能发展到让大部分白领劳动者失业那天，我们也能够在资本市场上获取足够的投资回报，来对冲失业的风险。
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