摘要
央行自10月26日以来，连续21个交易日暂停逆回购操作，同时本周无流动性工具到期，全周资金面呈现先边际收敛后放松的态势，货币市场利率仍表现为短端震荡下行、长端小幅抬升。进入下周，伴随财政支出的逐步到位，资金面有望继续向好，月底资金面呈现偏宽松状态的可能性较大。目前，流动性已度过本月最为紧张的时期，央行在此情形下重启逆回购的可能性较小。对于偏好稳定收益的投资者，投资资金市场或具有较高的性价比，可持续关注货币基金。
短端资金面：资金利率多数呈先涨后跌态势
本周央行未开展公开市场操作，同时无MLF和逆回购到期，全周实现零投放零回笼。自10月26日以来，央行除本月5日等量续作到期的MLF后，已连续21个交易日未开展逆回购操作，主要系没有流动性工具到期、银行体系流动性总量处于合理充裕水平。本周税期因素扰动逐渐消退，资金面逐渐摆脱均衡偏紧的格局，同时，随着月末财政支出力度的加大，资金面大概率将重回宽松态势，央行短期内重启逆回购操作的可能性较低。1）Shibor利率多数收平。本周央行连续二十一个交易日暂停公开市场操作，创下8月以来的最长关停期，周初资金面开始趋紧，Shibor总体延续上行势头，其中隔夜Shibor于周二续涨至2.61%，创10月以来新高，但后半周资金面趋于平衡偏松态势。全周来看，Shibor利率整体维持稳定，7天、1个月Shibor利率分别收至2.63%、2.69%。而3个月Shibor利率自1月中旬以来呈现稳定上涨态势，本周收至3.07%，较上周五上涨5bp，基本与16年同期呈相同走势。
2）质押式回购利率多数小幅收跌。本周前半周因央行连续暂停逆回购操作，资金面一度收敛，但周三开始流动性压力有所缓解，全周银行间质押式回购利率呈现先涨后跌态势。其中，隔夜、7天银行间质押式回购利率分别收至2.38%、2.59%，较上周五分别收平、下行3bp，而1个月质押式回购利率则大幅下行37bp收至2.55%，全周资金面呈均衡态势。而随着月末财政支出的加大，资金面将重回宽松状态。
长端资金面：长期资金利率有所抬升
1）同业存单发行利率多数震荡上行。本周3个月同业存单发行利率延续上周震荡态势，全周收涨。其中，3个月AAA级、AA+级和AA级股份制商业银行同业存单利率分别收至3.15%、3.40%和3.53%，较上周五分别上行8b、2bp和5bp。11月中上旬同业存单发行量已超过1.3万亿，接近于10月份全月发行量，主要系银行为满足部分考核指标要求，正重新加快存单的发行，这也是同业存单发行价格10月下旬以来持续上涨的原因之一，但整体仍维持低位。
2）同业存款利率稳定增长。本周资金面前半周边际收敛，股份制商业银行同业存款发行利率多数略有上涨，后半周随着税期扰动因素的消退，资金面恢复均衡偏松态势，同业存款利率基本维持稳定。其中，3个月股份制商业银行同业存款发行利率全周收至3.21%，较上周五小幅上行6bp。整体来看，10月以来同业存款利率整体呈上涨态势，预计短期内震荡小幅上行态势不改。
央行自10月26日以来，连续21个交易日暂停逆回购操作，同时本周无流动性工具到期，全周资金面呈现先边际收敛后放松的态势，货币市场利率仍表现为短端震荡下行、长端小幅抬升。进入下周，伴随财政支出的逐步到位，资金面有望继续向好，月底资金面呈现偏宽松状态的可能性较大。目前，流动性已度过本月最为紧张的时期，央行在此情形下重启逆回购的可能性较小。对于偏好稳定收益的投资者，投资资金市场或具有较高的性价比，可持续关注货币基金。
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（来源：宝盈基金的财富号 2018-11-27 09:29） [点击查看原文]
