股票方面,2023年上半年,伴随着V型复苏预期的落空,顺周期资产持续回调,而传媒、通信等行业受益于人工智能行业的崛起成为市场的焦点,市场整体展现出各方对于国内经济结构转型的迫切期望,估值差异成为社会资源配置的共识表达。而对于全球通货膨胀的边际改善,我们的理解是,本轮通胀的核心矛盾在供给侧,单纯需求侧的管理难以解决人口老龄化、全球供应链重塑及大宗商品资本开支不足等供给侧的长期矛盾,我们仍相信,低利率时代已经成为过去,高质量成长将成为时代的主题。
债券方面,报告期内债券市场收益率以下行为主,上半年10年期国债下行20BP左右,1年期国债下行15BP左右,曲线基本整体性下行。信用债方面,各期限收益率也均下行,中高评级信用债下行幅度更大,信用利差和等级间利差小幅走阔。
现阶段债券市场在基本面弱修复的背景下,由于流动性充裕,资产荒,以及市场对中长期经济相对悲观预期影响等原因,表现超预期强势,但现在整体的收益率也处于一个偏低的位置,基本上持平于2022年的低点,预期未来半年,随着稳增长政策的不断出台,叠加经济周期自身去库存进入尾声,PPI也将触底反弹,债市将会进入收益率低位震荡的状态,不排除短期中枢缓步上行,但整体来说收益率大幅上行的风险不大,更长期来看,随着中国人口红利的消失,潜在增长的中枢下移,债券市场也将长期处于收益率中枢下行的过程。
本基金以高等级信用债,银行金融债和银行二级债为配置,报告期间,适度拉长组合久期。