文章来源：微信公众号嘉财万贯

巴菲特曾说；“一个投资者其实只需要学习两门功课：如何理解市场和如何估值。”由此可见股票的估值研究是投资中非常重要的一环。不同于基本面研究以企业的实际运行情况为主，估值研究定性重于定量，重点在于估，宁愿模糊的正确，不要精准的错误。

　　公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，比如P/E估值法、PEG估值法、P/B估值法、市现率估值法等；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。这些方法在实际应用时各有利弊，现将常用的估值方法简要介绍如下：

　　1、PE估值

　　PE(股价/每股收益)是市场是最常见的估值指标，根据每股收益选择的数据不同，市盈率可以分为静态市盈率[1]、动态市盈率[2]。其中，由于动态市盈率更紧贴市场动态，日常使用频率也最高。

　　在使用市净率估值时，净利润要做一定清洗以反映企业真实的净利润。市盈率适合对处于成长期的公司进行估值，对于发展前景及想象空间巨大的行业，市盈率一般比较高。

　　[1]静态市盈率：一般选择上一个报告期的每股收益。

　　[2]动态市盈率：选用当前或者以后的每股收益预测值。

　　2、PEG估值

　　PEG是PE相对于未来净利润增长的比例，其出现是为了弥补市盈率估值的不足，对于盈率情况相似的不同公司，若后期增长情况不同，市场给出的估值往往大相径庭，此时若强用市盈率来衡量估值高低，往往会错失投资机会。

　　一般来讲，选择股票时，PEG越小越安全，但PEG>1也不代表股票被高估，这只是一个相对概念，需要考虑同行的表现。

　　3、市净率估值

　　市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，反之则投资价值较低。

　　在使用市净率估值时，净资产需做一定的处理，以反映企业真实的经营性资产结构。市净率估值适用于净资产规模大且比较稳定的企业，一般用于重资产行业的估值，如钢铁、煤炭、建筑等。但IT、咨询等资产规模较小、人力成本占主导的企业就不适用。

　　4、市现率估值

　　市现率是每股股价与每股自由现金流的比值，市现率越小，表明上市公司的经营压力越小，投资者收回成本的时间越短。由于每股自由现金流量比每股收益更为可靠，因此这种估值方法相对PE更保守，但也比较可靠。

　　5、DCF(Discounted CashFlow)估值

　　DCF指将未来的现金流、通过折现率、折算到现在的价值。该方法理论上很完美，但由于未来的现金流、折现率都需要预估，因此该方法的主观性更强。

　　由于不同行业的商业模式差别巨大，因而每个行业适用的估值方法也都不同，比如重资产型企业(如传统制造业)，以净资产估值方式为主，盈利估值方式为辅；轻资产型企业(如服务业)，以盈利估值方式为主，净资产估值方式为辅；互联网企业，以用户数、点击数和市场份额为远景考量，以市销率为主；新兴行业和高科技企业，以市场份额为远景考量，以市销率为主。投资者在具体应用的时候要具体问题具体分析，灵活变通。