回顾2018年，A股持续震荡，各大股指一路走低。从历年上证综指的涨跌幅来看，2018年近25%的下跌幅度，仅次于2008年的金融危机时期，是历史上的次惨年度。谈及下跌原因，南方基金基金经理应帅认为，此轮股市下跌主要是在杀估值，因为A股业绩依然保持着增长态势。

应帅认为，经过近一年的调整，当前股市已进入底部区域，尽管熊市不言底，但对比历史来看，无论是下跌幅度还是持续时间上，这一轮熊市都已得到较大调整。目前时点，无论是PE还是PB均处于历史低位。即便与国际横向比较，当前A股的估值水平也处于全球较低水平，A股的投资价值。

“一旦经济回落，也许就是股市长期投资的开始，美日股票市场的大牛市就恰恰发生在经济增速下台阶之后，这一点已经在经济发达国家身上得到了验证”，应帅表示，在经济探底过程中看好股票资产的配置价值，“对比美国居民的金融资产配置结构，中国居民的股票配置空间还有很大，尤其是在地产面临调控政策，外汇遭遇管制，存款理财收益率维持低位背景下，股票、基金等权益类资产在居民资产配置中的占比将会继续上升，养老金改革也将促使家庭资产配置的转移。”

应帅表示，短期内看好高股息标的和基建产业链。他解释，当前市场仍然处于弱势中，风险偏好持续低迷，缺乏明确主线。年报将近，高股息标的具备较为确定的股息收益。另一方面，通过类比2011年到2012年的宏观形势，2019年确定性向上改善的行业就是基建，因此这两个方向短期内或有较好的投资机会。从中长期来看，看好大消费板块，这主要是因为消费将取代投资、出口成为推动经济发展的主要力量，未来我国居民消费支出仍有很大的发展空间，尤其是外资的长期流入将成为推动大消费板块上涨的主要动力。

文章来源：中国证券报中证网

（来源：南方基金的财富号 2019-01-16 10:17） [点击查看原文]