经济方面,二季度或将是全年增长的底点。受上海北京等地疫情冲击影响,4-5月份固定资产投资、社会消费品零售总额、进出口金额等同一季度相比,均发生一定程度环比回落,尽管6月份数据边际上有所改善,但上半年经济下行压力巨大。石油等大宗商品维持高位,人民币出现一定幅度贬值。展望下半年,随着疫情城市解封,防疫政策放宽,货币政策和财政政策加码发力,三四季度我国经济有望加速复苏。
通胀方面,二季度我国CPI同比和核心CPI同比持续上升,突破2%。PPI同比继续高位回落,环比亦呈现下降趋势。尽管俄乌冲突将继续推动成本上升,疫情好转下需求恢复叠加猪周期上行,国内通胀或持续转热,但高基数带动下PPI同比继续回落,通胀可控,全年2%左右,不是影响债市走向的主要因素。欧美通胀历史性奇高,美联储持续加息,美债利率上行制约我国利率下行空间。
货币政策方面,二季度延续了降准降息趋势,流动性保持宽松状态,但半年末时间节点上,资金面逐步偏紧。总体上宽信用需要宽货币持续支持,下半年货币政策总量和结构工具将继续齐发力,货币和财政也将齐加码,力争经济增速回归5.5%以上的轨道。
回顾本基金的二季度操作,我们安全地应对了半年末的流动性大幅波动,并在收益率高点加大了回购资产、银行同业存款的投资,季末继续保持中高组合久期。预计2022年三季度银行间流动性将继续保持宽松状态,经济复苏有望加速。本基金将继续根据经济基本面及政策面的变化寻找配置时点,把握流动性、收益性和风险性三者的平衡。