本文简要介绍一下这只基金的持仓和投资策略，仅作观点分享，并非投资建议。

一句话总结

（近一年）这是一只以香港红利股、美国大盘股、全球医疗保健为主的QDII-FOF，少量辅以美国房地产股票、大中华股票和欧洲股票。

比较基准

标普全球*60%

恒生40%

2019年四季度持仓

先介绍一下持仓基金：

持仓1，就是标普500；

持仓2，标普全球医疗保健，国内有一只广发全球医疗就是跟踪的这个指数；

持仓3，美国红利股，包括IT、能源和公用事业之类的板块，和国内不太一样的是，美国有很多分红较少但回购非常多的公司，所以这个因子的长期超额收益不明显；

持仓4，美国房地产股票，注意这不是房地产信托Reits，这是地产和建筑公司的股票。大概的表现是牛市跑赢Reits，熊市跑输Reits；

持仓5和6，港股ETF；标普中国指数，大概90%是H股和中概股；

持仓7和8，分别是德股和欧股；

所以总的来说，香港股票的仓位没有达到比较基准要求的40%，剩余的仓位不论是国家地区还是行业板块都不是标普全球指数要求的。

投资策略简评

虽然基金换过几次，但从操作风格等因素来判断，这只基金应该完全是由乐育涛经理管理的，但操作风格几经变化，大致这么归类吧。

最开始的时候，这只基金港股个股的仓位接近30%，剩下的再配ETF，同时对ETF的配置也相对灵活，债券、科技板块都有过，但业绩很一般，有相当长一段时间净值都在1以下，深套20%左右。后来的话换手率越来越低，到2019年的换手率甚至只有7%，相当于除了日常的申赎之外没有任何操作。

近三年的操作风格算是慢慢固定下来了，就2019年来看，几乎就是固定在香港红利股、标普500、标普全球医疗和美国房地产上面，剩下的一点点可以忽略不计。

银华全球优选的优缺点

我之前关注过所有以“全球”为名的基金，最后只在上投全球上做了些评论，主要是我觉得全球化投资只要有几只就够了。银华全球优选严格来说不是一只传统的QDII基金，它有很明确的行业板块控制，甚至比投资区域控制还重要，这也意味着除非投资者确实想要投资这些行业板块，那么才建议购买，否则还是宽指比较好。

不少FOF型QDII基金都喜欢控制行业板块，但控制行业板块要比控制地区更难，尤其是成熟市场。国内大多数QDII基金经理并没有全球化投资的经验，他们热衷于把仓位集中在一两个国家，然后重仓某几个自己熟悉的板块……A股里面大消费、红利因子什么的都能跑赢大盘，但美股不行。

成熟市场的股市没有像A股这种各板块同涨同跌非常明显的效应，从月线级别来看某些板块之间完全不同。举个例子，标普全球医疗的成分股分散在欧美多个国家，过去往往能跑赢标普500，熊市也比标普500抗跌，但香港红利股和美国房地产就不行了，前者近两年原地踏步，后者是美联储降息之后才开始走牛的。

这只基金的资产配置是属于非周期与周期都有，质量风格与价值风格皆具。个人一般不会买这样的基金，因为我不确定这样的配置能否长期跑赢，而且当前配置也仅仅是2019年以来固定下来的风格，不确定经理未来是否还会调仓——不确定性是基金产品的大忌。

比较明显的一个缺点是这只基金总费用超过2%，有点贵了。当然，如果业绩可持续，或是能帮助实现自己的投资目的，那管理费贵一些没问题。

银华这家基金有点让我费解的地方在于，除了核心的几位基金经理，剩下的边缘基金的管理费似乎少的可怜，比如这只银华全球优选的几位历任基金，无一例外的管理着少量没什么人气的被动型基金，最多还有一两只主动基金，但规模都很小，从报告来看也不怎么在“管理”，感觉还不够发基金经理的奖金的。

综上，投资这只基金的前提是认同重仓的四个类别。

亦或者可以自行选择香港红利基金（前海港股通股息50或上投香港红利低波）、博时标普500、广发全球医疗保健自己凑一个出来，愿意的话再配一只Reits（或含有房地产股票的主动型基金）。