一、大类资产上周表现

1.权益

本周全球股指上涨最多的是印度SENSEX30，涨幅达到1.96%;下跌最多的是恒生科技，跌幅达到-1.72%。AH股溢价率本周走高，港股性价比提升。国内方面，中证全指周跌-0.09%，大小盘涨跌接近，唯有超级蓝筹上证50在保险股等带动下本周走出独立行情。当然，本周跌幅已经远小于上周，节前效应再次生效。

今年涨幅最大的是俄罗斯指数22.32%，然后是纳斯达克、法国和德国股市等，它们都有相似的特征——均值回归，如果看近2年涨跌幅，他们都还有不小的跌幅。

数据来源：wind，截止20230428（下同）

本周行业涨幅靠前的是传媒9.08%、非银金融4.01%，跌幅靠前的是电子-5.53%、计算机-3.50%。传媒本周的上涨，让它的全年涨幅来到50%以上，可以载入史册了。而同为TMT板块的电子、计算机和通信，本周都明显下跌，分化来了。保险带动本周非银金融大涨，8年来首次涨停的中国平安诠释了什么是大象起舞，这背后也是一个均值回归的故事，只不过，导火索是坊间的无风险利率降低的传闻。

主题方面，表现最好的是申万金融地产，申万科技(TMT)落后。风格因子方面，动量因子与反转因子都取得负收益，对量化策略不友好。

2.利率与债券

本周市场利率普遍下行，资金面宽松。本周是月末，资金面偏宽松，这是央妈呵护流动性与市场资金需求放缓共同作用的结果。中美无风险利差-0.63%，处于倒挂状态，负利差缩小。主要债券品种以涨为主，表现最好的是可转债。据说本周有2只存续可转债的上市公司要退市了，这个事情又要开先河了，值得蹲个后续。

3.外汇

汇率方面，美元指数和人民币指数分别跌0.05%、0.34%。人民币相对美元周升0.59%。主要货币兑人民币升值最多的是英镑，贬值最多的是日元。今年相对人民币升值最多的是英镑，达到4.56%，贬值最多的是韩元，编制6.34%。

4.商品

商品方面，本周南华商品指数下跌-2.21%。涨幅靠前的有豆粕2.70%、工业硅0.33%；跌幅较大的有焦煤-6.83%、甲醇-5.58%。

贵金属方面，伦敦金上涨0.34%，伦敦银下跌-0.14%。受汇率等影响，国内上海金上涨0.21%，比伦敦金少涨0.13个百分点。金银价格比为79.47，变动不大。伦敦金在2000以下震荡，如我们之前的观点，在这个位置如果能强势震荡几个月，顶背离就可能不存在了，届时，或许还有一波创新高的走势。

5.另类资产

另类资产中，涨幅靠前的是比特币7.61%、波罗的海干散货指数4.79%；跌幅靠前的是公募REITs-2.56%。今年公募REITs指数已经下跌9.81%，有点意外。

6.基金指数

主要基金类型中，本周表现较好的是可转债基金，平均收益0.55%；表现靠后的是偏股混合型FOF，平均收益-1.35%。本周FOF基金的表现不佳，是因为FOF基金的净值数据要比普通开放式基金晚一个交易日。

万得金仓指数今年仍然是负收益，说明大部分基金还是竹篮打水一场空，此时，只建议保持定投，不要倒在黎明前。

二、下周市场展望

权益方面，4月底的重要会议落地，叠加五一前该撤的资金已经撤了，五一后，市场砸盘的动力有所减弱，但是，考虑到上证指数再次挑战3400的筹码密集区失败，市场可能会在3200到3300之间调整几周。行业主题方面，我们会重点关注医药和消费，两者都有前期跌幅大的特征，而医药有6月初的创新药领域重要会议催化，消费有五一消费活力超预期的可能。

另类资产，关注高速公路类REITs的机会，一方面之前的溢价率就不高，另一方面，今年来的公募REITs整体杀估值中又跌一波，最重要的是，五一的出行需求如此旺盛，说明高速公路类REITs的业绩是有支撑的。