焦巍：主要思路和展望有三：首先，继续在有鱼的地方打鱼，这决定了在行业配置上对格局的注重大于空间，消费和医药将继续是最重点的战略方向。第二，坚持不在容易淹死的地方打鱼，不以战术上的勤奋代替战略上的懒惰，因此大类资产上越来越少做择时和风格配置。第三，拿出大约十个点的仓位在海拔5000米的地方打鱼，加大对能力圈范围内科技股配置的思考。对科技股的选股思路类似于消费，更加注重其行业格局、定价权和粘性，集中在云化的计算机和芯片设备两个方向。
焦巍：2020年的上半年特别是二季度的市场强势令市场大跌眼镜，我们的组合在一季度受到疫情影响较大，二季度表现则较为良好。但我们不断提醒自己这更多归功于流动性的全球泛滥和市场某种风格到达极致后的摆动所致。我们的重点企业基本面并未发生改变。相较于一季度，我们二季度主要操作集中在三方面：一是精化了消费，二是加强了医药，三是清仓了组合中原有的高ROE低估值板块，增加了对能力范围圈内科技股的配置。
焦巍：主要思路和展望如下：首先，继续在有鱼的地方打鱼。这决定了在行业配置上对格局的注重大于空间。很多新兴成长行业的空间巨大，想象力丰富，但行业格局不确定，难以找到赛道龙头，或者龙头的地位容易被新技术颠覆。而以白酒为代表的消费行业具有粘性，医药行业具有专利悬崖保护，因此更愿意在行业配置集中在这些能够长期诞生牛股的水草丰美之处。不在非战略方向上浪费战略资源。消费和医药将继续是最重点的战略方向。
　　第二，坚持不在容易淹死的地方打鱼。很多公司的增长曲线完美，但竞争激烈，对研究和跟踪的信息及时性要求极高。我们选择了知其雄守其雌的战略回避，因此公司的选择上核心重于边际，坚持认为公司的核心竞争力能够帮助投资者保持长期淡定和度过短期困难，并避免昂贵的交易摩擦成本。不以战术上的勤奋代替战略上的懒惰，因此大类资产上越来越少做择时和风格配置。
　　第三，拿出大约十个点的仓位在海拔5000米的地方打鱼，开始加大对能力圈范围内科技股配置的思考。对科技股的选股思路类似于消费，更加注重其行业格局、定价权和粘性。思路集中在云化的计算机和芯片设备两个方向。这部分的公司估值都确实在青藏高原。但我们在学习华为和毛选的心得中，认为阿克赛钦的地位和藏南完全不同，尽管后者水草肥美，但需要劳师袭远。前者则卡位东北亚的制高点，可以以逸待劳。
焦巍：下半年的主要担忧在于估值的高企和市场情绪的短期过分演绎。至于权益类资产的长期风险和短期的风格切换，属于无法把握的能力圈之外，所以选择性忽视。