说好的“金九银十”，十月之后却没有迎来想象中的反弹。白马股这两天补跌，市场是不是到底了呢？这个艰难的时段，基金经理是怎么看的。我们继续读季报。
林鹏东方红睿华沪港深
3季度基金净值增长率-8.66%，基准-1.89%；
“在中美贸易争端、国内经济增速放缓这两大因素制约下，A 股市场投资者信心严重受挫，股市的整体估值水平到了近20年来的低点。毫无疑问，市场已经处于熊市状态，而我们也无奈的承认，我们的组合的确无法承受这种极端的市场状态。但我们秉承价值投资里面，精选最优秀的公司，我们依然对持有的组合品种抱有很强的信心。我们相信，决定中国经济尤其是制造业的优势并未消失，我们拥有全球最大的市场，拥有规模经济优势；我们拥有重视商业的政府和社会传统，有利于企业的基础设施；更重要的是，我们的企业家精神和工程师红利还在发酵，人民普遍勤劳刻苦、重视教育。相信目前是最黑暗的时刻，黎明也许就在不远处。”
黎明前是最黑暗的，目前的市场就是要有信心。
何帅交银优势行业3季度基金净值增长率-3.57%，基准-0.58%；
“对于经济、利率及股票市场，我们目前都持中性态度。经济增速缓慢回落，但不确定性逐季加大，宏观政策基本确认由中性向适度宽松转变，货币政策整体宽松但传导至实体经济需要时间，股票市场在此环境下预计以震荡走势为主。从中长期的角度，股票市场的波动、甚至经济的波动更多提供的是机会，而非风险。我们将持续关注那些在经济周期下行过程中竞争力不受影响的公司，甚至市场份额反而提升的公司。我们希望通过深度研究，找到需求可持续增长的行业，竞争力可持续拓宽的公司，从公司价值的可持续成长空间中获利，并希望能够持续为持有人获得超额收益。”
“危”中有“机”，股市的波动会带来更多的机会。
周应波中欧明睿新常态3季度基金净值增长率-2.12%，基准-1.44%；
“宏观经济层面，二季度的经济缓慢下行，三季度的经济加速下行，四季度可能还会进一步走弱。房地产销售与投资的韧性在上半年为经济提供了一些支撑，但预计四季度房地产销售方面压力较大，投资也会逐步有压力。四季度宏观经济，处在衰退状态，结合上游资源品通胀的压力，经济有一些滞胀的特征——但不显著、可能也很难持续很久。的压力，可能最终会体现到四季度的进出口数据端，需要观察。
流动性角度，三季度是显著走向宽松的拐点，四季度也会延续这种趋势。通胀对流动性短期可能略有制约，但中期看经济显著下行的状态下通胀难以持续。相比总量流动性，结构流动性对于股市的重要性更大一些，资管新规等金融去杠杆的政策预计在四季度进一步明确，这方面（包括养老金基金等）对市场是中长期正面的影响。
政策层面的变化继续是四季度乃至更远需要跟踪的核心，对内针对减税、国企改革、创新体系的改革，对外针对、知识产权、进一步开放的合作，都期待能够看到考虑更长远、更市场化、更快落地执行的政策组合出台。”
对宏观经济的“担忧”和对政策变化的期待。
（来源：炒基蛋的财富号 2018-10-30 09:58） [点击查看原文]
