东方红资产管理林鹏：投资要敢于寻找非共识的正确
“真正获得超额收益的与众不同的投资，是我们把握住了很多非共识的正确。”6月30日，东方证券资产管理有限公司副总经理林鹏在东方证券和新浪财经联合主办的“东方证券杯私募梦想创业营”线下沙龙活动中发表演讲，总结了东方红资产管理取得过往业绩的一些原因，也对如何把握当下投资机会提出了新的思考。

林鹏认为，投资是一件需要勇气的事情，优秀的投资人不仅敢于挑战共识，而且能够积极寻找非共识的正确，把握资产的真正价值。
回避错误的共识 形成正确的价值判断
“我们做的往往是一些受人疑惑或是别人看不懂的投资”。回顾东方红资产管理取得的过往业绩，林鹏坦言，正是因为团队找到了非共识的正确，明确了资产的真正价值，才能把握住投资机会。

所谓投资中的共识，主要是指市场对公司业绩的判断已有一致的预期。这种共识不仅包括对行业的判断，还包括对公司整体形象、业务发展、商业模式、品牌效应和市场地位等综合因素的理解。当前，在互联网高速发展、信息传递快速的背景下，市场极容易形成共识，而这种共识往往具有一定的误导性。

投资人寻找正确的非共识犹如大浪淘沙，那么如何才能形成正确的价值判断呢？“首先要想办法回避那些错误的共识。”林鹏认为，投资者应当学会首先回避五类基本的错误共识，在避免犯错中挖掘更多的投资机会。具体而言，一是对公司或行业先入为主的切入式、贴标签式看法。比如市场普遍认为，大盘股的增速低于小盘股，估值更低，而科技股在估值方面理所应当高于农业股，成长性更好。二是过度依赖以往的经验，给予股价精准的预测，过度注重短期收益。事实上，由于过度关注短期业绩，期待股票短期上涨，一些投资者具有一定的卖方特性，惯于根据以往经验给予股价十分精准的预测，而这种预测的共识在一定程度上往往缺乏科学性和持久性。三是谨慎对待过度传递信息的上市公司给投资人带来的共识。林鹏坦言，在实际操作中，东方红团队更加偏爱那些能够平等对待所有投资人的上市公司，与企业和市场保持一定的距离，较为客观冷静地分析问题。第四，不过度重视短期的增长，尤其是企业利润的增长，这些因素有可能使投资者形成对一家公司错误的共识。价值投资者相信，价格终将反映价值，长期来看价值是由一个公司自由现金流的贴现所决定。利润并不等于现金流，如果忽视现金流对企业增速的影响，往往可能错过投资时机。此外，用管理层的个人行为或短期的事件冲击来取代对上市公司的整体长期判断，也容易形成错误的共识。
寻找非共识的正确 把握资产真实价值
“真正获得超额收益的与众不同的投资，是我们把握住了很多非共识的正确。” 林鹏表示，事实上，随着市场中专业投资者数量的不断增加，大多数情况下一些共识还是正确的。但是，少数错误的共识和那些非共识的正确却给优秀的投资人带来了赚取超额收益的不错机会。

一方面，要尽可能回避错误的共识，逆向投资，把握非共识的正确。投资成功需要坚定的立场，即使它因为与群体共识存在分歧而令人不安。林鹏表示，当错误的共识产生之后，大多数投资者往往忽略了最为简单的财务数据分析，形成群体心理，怯于挑战共识。虽然形成共识的过程是愉快的，你会与更多的人在广泛的领域中达成一致，但也可能使你错过值得关注的机会。因此，我们需要尽可能寻找那些错误的共识，寻找非共识的正确，做到真正的逆向投资。

另一方面，要找到非共识的正确，找到那些错误的共识并努力纠正它，或是寻找那些扩大错误共识的因素，等待这些因素消失，等待估值和资产价值的回归。在东方红资产管理内部，一个好的投资标的，必然是“幸运的行业 能干的公司 合适的价格 合理的预期”。林鹏坦言：“我们期望获得上市公司分红、上市公司长期盈利增长，而不是刻意去赚取上市公司估值提升的钱，但事实上在实践中也赚到了估值提升的收益。”多年来东方红团队始终坚守价值，给予企业成长足够的耐心，努力通过陪伴优质企业的成长，分享企业盈利增长带来的收益，从而给投资人带来良好的长期回报。
估值方差接近历史低点 长期看好优质企业
今年以来，A股在多重因素下震荡起伏，投资者信心受到影响。对于当前的市场波动和A股行情，林鹏坦言自己并不是特别关注具体的指数点位，而是更加注重企业估值，均衡配置组合，实现个股集中，整体分散投资。
在他看来，目前中小市值公司、创业板公司估值较低，整个市场的估值水平收缩，估值方差接近历史低位。这其中一个很重要的因素是投资者结构产生了趋势性的变化。
随着海外资金的介入，个人投资者比重降低，低估值群体有所抬升。林鹏认为，万物皆有周期，市场估值水平收缩到较低的位置，绝对估值相对较低，估值的集中度较高，那么未来就算绝对估值没有提升，往外发散，投资人或许也能够把握住更多的投资机会。事实上，市场估值收缩的过程，也是市场优胜劣汰的过程，逐渐健全的市场机制将不断淘汰那些资产质量不佳的公司，进行一次股票的供给侧改革。
“我对未来不悲观，对于整个中国制造业的发展，对于中国科技水平的提升，我有很强烈的信心。”林鹏表示看好中国优质企业的长期发展，当前有很多优质的企业努力提升核心竞争力，为员工创造机会，发挥企业家精神，值得我们去关注并发掘投资机会。