今日债市仍有所调整。国债期货收盘涨跌不一。10年期国债期货涨0.09%，5年期主力合约跌0.24%。中证转债收平。

对于这一波的债市调整，目前对短期行情包括反弹的拐点是很难预测的，但是我们认为，随着它的下跌，其实也是积累了安全边际，积累了投资价值，前期的一些泡沫正在释放。现在这个位置，其实还没有恢复到疫情发生之前，但是基本上疫情这段时间的利率变化已经充分反应了。

可转债也已经进入价值区间。目前长期限的国债，这一轮的调整已经基本抹平了疫情期间造成的上涨。随着国内疫情基本结束，经济逐步恢复，预计后续债市至少会有一段走平的时间。

我们分析认为，最近债市下跌的原因跟汇率可能也有一定的关系，汇率最近变化比较大，跌到了一段时期的低点。后续货币政策仍会延续稳中宽松的基调，得到一定的释放。

对于接下来的市场走势，我们认为，稳增长、保就业，都对资金利率的低位提出了一定要求。接下来债券市场尤其是利率债可能会有所好转。

数据来源：Wind，2020/5/27。

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