先来看一下上周主要宽基指数的表现，上证指数上涨0.03%，创业板指下跌2.29%，沪深300下跌0.83%，中证500下跌0.07%，科创50下跌1.61%；公募基金周跌幅中位数1%左右。上周从中信风格指数来看稳定、消费风格有相对收益，成长风格跌幅较大。按申万一级行业来看，多数下跌，煤炭、医药、钢铁、纺服及有色行业表现较好；计算机、军工、电新、电子和传媒等跌幅居前。（数据来源：WIND，指数过往收益不代表表现）

上一周市场表现依旧弱势，成交量进一步回落。上周美元指数上行，冲击全球风险资产，但当前基本面数据有所恢复，8月金融数据带动了市场情绪，社融增量达3.12万亿，高于预期的2.26万亿，新增人民币贷款为1.36万亿，高于预期的1.1万亿。

从基本面来看，生产端各行业加权开工率小幅回落。需求端房地产销售企稳，二手房成交明显回暖；基建提速，开工施工进度加快，螺纹钢表观需求回升。暑期后出行数据回落，消费走弱。

上周A股两融交易占比提升至39%分位，交易占比冲高回落，市场情绪有所回暖。资金面延续弱势，外资本周持续净流出152亿，前值净流出45亿，从行业来看，本周外资净买入居前的是医药、汽车等；净卖出较多的为电新、食品及非银等。

724政策利好之后，市场短期反弹后持续回调，主要原因在于当前经济基本面下行，尤其是房地产行业的表现并不令人信服，表现依然出现颓势，叠加政策端力度较弱。但我们认为当下面临重要转折点，尤其是政策信号意义较强，活跃市场会有更多政策优化落地，尤其在8月经济数据企稳显露基本面转好的态势之后，从基本面维度来说，9月房地产有望回升；加之此前PMI连续三个月改善，基本面复苏指日可待；从资金层面来说8月外资大幅流出，9月有望缓和，国内社融增速有望回升。

从估值来看，目前主要宽基指数2010年以来 PE估值分位在30-40%之间，创业板估值分位处于历史低位水平。当前10年期国债收益率反弹，最新值2.67%，和前值持平，股权风险溢价仍处于高位，当前看权益资产性价比占优。

目前我们重点关注大金融，地产链等以及核心资产如白酒、医药，还有电子等。

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