报告期内本基金选择100%投资利率债(政策性金融债、国债、央行票据)2022年2季度,10年国债在2.7%-2.85%之间区间震荡,具体来看,4月份行情由美债利率上行和国内25BP降准两个因素主导,市场担心宽货币空间受限,市场情绪偏空,利率以上行为主;5月份行情由资金面宽松和经济基本面数据弱两个因素主导,隔夜加权利率持续在1.5%以下,失业率处于高位,市场情绪偏多,利率以下行为主;6月份行情由全国“复产复工”主导,特别是地产成交降幅收窄,周度环比超预期,46城新房均成交面积22年第24周周度环比增长45.7%,特别国债发行传闻亦冲击了市场情绪,PMI回到荣枯线上方,同时股市偏强,因此债市情绪偏空,利率以上行为主。
展望3季度,资金面可能会边际收敛,DR007可能会向政策利率2.1%靠拢,因为央行6月跨半年OMO净投放4000亿,相对3月5800亿减少1800亿,且30号的银行间跨半年让大家回忆起了远在13年的620钱荒,隔夜从上午的7%左右攀升至下午的20%左右;基本面来看,基建投资仍为经济的主要抓手,地产投资降幅收窄有望企稳,制造业投资和出口增速或边际回落但有韧性,消费在疫情后可能缓慢修复,通胀可能不是今年的主要掣肘因素。综上,对于3季度的债市偏谨慎。
策略上,仍以稳健波段操作叠加适当的杠杆策略为主。