本季度继续增加了芯片设计公司。部分已经披露业绩的芯片设计公司的存货,毛利率等前瞻财务指标已经显示行业急剧下滑结束,到了景气度底部徘徊阶段。按照资本周期研究框架,2023年下半年将会看到行业景气度回升,开启新一轮成长期。本季度对计算机行业做了内部调整,增加了需求复苏较为明显的公司,减仓了需求复苏滞后的公司。增加了电子制造类公司,看好优质龙头公司在需求复苏下的业绩回归。
行业配置上,偏重电子,计算机,医药等成长性行业。电子行业看好行业整体性复苏,估值又在较低的位置。计算机行业看好人力成本增速系统性下降,带来类似供给侧改革的效果,叠加政府和企业开支增加,带来需求复苏。医药看好国内集采大周期尾声,院内需求复苏,本土创新药崛起。其他如新能源,光伏,建材,家居,新型消费等行业也保持关注。
一季度沪深300上涨4.63%,市场从去年10月份极度悲观的状况下逐步修复,并且在局部形成较拥挤的状况。国内需求温和复苏,海外经济阶段性依然有隐忧,总体经济呈现弱复苏的局面。行业上呈现较为极致的冷热不均情形,过去几年较为热门的新能源行业承压,过去几年受到压制的TMT行业活跃。这种极端分化背后还是资金面再平衡和产业周期的作用力共振。展望后市,沪深300估值还在40%分位数左右,企业盈利大概率随经济复苏而上修,新的产业革命在酝酿中,后市还存在很多细分领域的投资机会。