2019.2.1-2019.2.28

债市焦点

过去一个月内债券市场对利率债关注度下降，对可转债市场关注度提升。市场关注点已经从经济下滑转换至经济复苏。较多卖方分析师尝试通过观测大宗商品价格、春节返程客运量等数据验证经济周期是否企稳。春节前市场关注点更多集中于债券供给、资金面等债市技术性问题；而春节后市场关注点明显的转移到宏观经济周期、权益市场表现等方面。

债市走势回顾

A股春节后连续大涨3天，引发包括债市投资者在内的关注。出口数据好于预期，出台《关于加强金融服务民营企业的若干意见》。1月CPI、PPI均下行；社融数据超预期引发A股大涨；《粤港澳大湾区发展规划纲要》印发。央行官员提前一天为即将首次进行的CBS做舆论引导。2018年4季度货币政策执行报告不再提“中性”；路透社消息称央行近期不会下调基准利率。政治局会议提出金融是国家重要的核心竞争力。个别银行理财资金投向大额存单行为被窗口指导；消息称制定中的信托新规拟推出门槛1万元的公募信托。2月官方制造业PMI49.2低于前值；央行稳定局长表示加强对股债汇市的实时监测，阻断跨市场等风险传染。

2月 18国开10走势

债市策略

在基本面角度，春节后宏观数据若偏暖，不能排除是渠道库存在风险偏好回暖环境下的投机积累；若数据继续疲弱，也可解释为社融增加后需要有传导时滞。对经济趋势持有正、反观点的双方，暂时不易完全驳倒对方的逻辑。而债市收益率本身，目前可确定结束了去年四季度的快速下行趋势，但近期的收益率走势震荡上行，到底是转折还是反弹，从技术分析看也尚未明确。因此，当前阶段无论从基本面还是市场走势方面看，都仍属于趋势形成前的“左侧”，收益率在震荡中消化多空双方的分歧，大概仍将继续一段时间。

市场展望

预计3月即将公布的经济、金融数据温和回暖。综合看，基本面角度对3月债市的影响可能是中性略偏空。在多空分歧持续存在情况下，市场更可能是震荡走势。近期A股大涨后，央行金融稳定局长即接受采访表示密切关注股债汇市场，可见央行对股市近期快速上涨的警惕性较高。预计若A股投机性过强引发央行收紧流动性，央行的操作将是力度克制而持续时长有限的。当前债市担忧的因素，主要是经济周期触底回升的前景。虽然情绪过度发酵往往可以在市场上产生一些抢反弹型短线交易机会，不过其时长可能短暂，抓住机会的难度较高。

旗下优选

1 浦银收益A/C类

代码：A类519111 C类519112

成立日期：A类2008-12-30、C类2009-09-22

80%以上投资固定收益类资产，挖掘固定收益市场各种资产定价不合理产生的投资机会，力争实现基金资产的长期稳定增值。

2 浦银增利（LOF）C类

代码：166401

成立日期：2011-12-13

由浦银安盛增利分级债券基金转型而来，交易灵活，两市套利。多种基金的资产管理增值策略，追求基金资产的长期稳定增值

3 浦银中短债A /C类

代码：A类006436 C类 006437

成立日期：2018-10-25

中短期纯债基金，配置债券久期不超过三年，严控风险和回撤。

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（来源：浦银安盛基金的财富号 2019-03-06 20:19） [点击查看原文]