【事件】

今日A股市场受部分权重股公布半年报后影响出现较大幅度下跌，创业板指下跌3.64%，深证成指下跌2.88%，沪深300下跌1.89%，行业板块方面所有申万一级行业无一上涨，电子、汽车和电力设备行业跌幅达到4%以上。

数据来源：ifind，截止日期：2022/8/24

【原因分析】

在市场较充沛成交的背景下，步入八月至今的持续震荡反映出国内经济复苏步伐的放缓，以及对于后续经济走势的较高不确定性，同时由于疫情传播较为随机，使得其对经济的影响难以充分计价。这不单导致经济政策执行时、企业复工排产时以及消费者消费时的高不确定性，同时也导致市场对于经济的前景难以出现新的一致预期；

同时，通胀问题也制约全球经济复苏前景。欧洲能源价格大涨及英国通胀水平达到双位数，美联储主席鲍威尔在即将召开的杰克逊霍尔讨论会讨论的主题也强调包括实体经济和劳动力市场对通胀上升等带来的政策限制，此外，近一段时间世界爆发的极端天气现象都对国际金融市场产生一定不稳定因素。

英国消费者价格指数（CPI）7月数据来源：英国国家统计局，数据时间：2022/08/23

【中欧观点】

打破市场持续震荡的关键要素将来自刺激政策和疫情发展的边际变化，也就是超预期刺激政策的出台以及疫情的潜在影响。在这两点因素难以出现变化的前提下，预计市场短期震荡仍将持续。同时由于经济增速的放缓可能对于企业和全社会现金流造成偏负面的影响，需特别关注这一潜在风险；

短期市场的持续震荡有望成为重新调整持仓并把握未来机会的较好时点。业绩对经济复苏较为敏感的领域如消费和投资，以及战略成长行业中估值相对偏低的行业如新能源运营和“硬科技”等都有望成为下一步的关注点。

从行业角度排序，可持续优先关注具有政策支持、需求转旺且信贷支援较为充裕的行业，尤其是中期具备高成长性和高确定性的新基建领域，例如其中的能源基建、绿电和数字基建。此外，煤价大幅上涨对电力企业的冲击主要从去年三季度开始，今年起在新版长协煤机制落地和煤炭复产等政策的推动下，预计三季度火电企业亏损有望收窄。在刺激政策持续发力之下，下半年中国经济仍具备较强增长动能。经济若出现较强的企稳信号，对于经济表现较为敏感的可选消费行业后续有望浮现较好的表现机会。

对于债券市场，经济数据全面走弱，地产仍在探底，基建力度有限只是托底，制造业继续下行，就业形势依然严峻，经济可能在低位徘徊较长时间。通常超预期的降准降息后，利率下行时间更长、幅度更大，短期不至于走出利好出尽行情。近期可能会密集出台房地产支持政策，可能带来一些扰动，预计不会改变利率下行趋势。