#天天基金调研团# 

本期来结合一场调研，学习一个金融术语“信用下沉”。

先来解释下，信用下沉是指选择投资信用等级较低的债券或其他金融产品，以追求更高的收益。

因为债券市场的债券是有等级的，信用等级低就会有违约风险，一旦违约，本金都难回来了，但为啥还有人会选择信用等级低的债券呢？因为这类债券的回报率高，风险越大回报越大，也就是风浪越大鱼越贵，但更多的是打不到鱼，血本无归。

在金融领域，信用下沉这种行为虽然可能带来更高的收益，但同时也伴随着更高的风险，因为这些低信用评级的债券发行方可能面临更大的违约风险。因此，投资者在进行信用下沉时需要谨慎评估风险与收益的平衡。

为了更好的理解这一概念，课代表结合一场调研来详细说说：正好参加了一场天天基金组织的调研活动，此次活动嘉宾是中欧基金基金经理周锦程。

他有丰富的债券投资经验，9年债券投资经验。2022年10月加入中欧基金，现任固定收益投资部利率组基金经理。在多类型债券产品上均具备丰富管理经验，历史上管理过货基、纯债、二级债、股债混合等。

目前管理的产品是中欧纯债，截至2024年3月底，中欧纯债E成立以来净值稳步向上，连续7个会计年度年年正收益，中长期超额收益显著。

在介绍中欧纯债这只产品时，共有三次提到了信用下沉：

1、这只产品的配置大概是怎么样的？

产品基本配置情况：定位为一只对回撤和信用下沉具有严控制的中长期债基，结合市场行情，通过综合性运用久期及品种轮动策略力争获取确定性较高的票息和来自于久期部分的资本利得。

2、这只产品的运作目标，收益和回撤怎么看？

周锦程表示，产品定位上严控回撤、控信用下沉。

首先，不过度做信用下沉，我们认为中国经济目前态势不明朗，在信用上做过度下沉不合理，因此我们对信用利差会相对让渡部分收益。

其次，对产品的回撤进行控制，会根据基本面消息和逻辑推演，在债券市场可能出现较大调整风险时，将久期调至更低水平。

3、怎么看纯债基金的波动性，中欧纯债基金与其他债券基金相比优势在哪里？

周锦程提到了四点

第一，战略性提高了基金组合的久期中枢和久期弹性，力争获得来自久期部分的收益。

第二，本人是从研究宏观策略开始自己的债券投资生涯，相比于研究信用债出身的基金经理，投资策略会更加多元化，会自上而下地在各类资产之间布局组合久期并灵活运用久期策略做波段。

第三，在品种之间做轮动，多元化策略的制定也是我相对擅长的领域。同时，基于对目前经济形式的判断，我们不进行过度的信用下沉，中欧纯债对于极端情况或具有更好的应对表现思路。

第四，规模增长过程中，中欧纯债产品的投资者结构在信用债基中相对稳定，适合长期投资者，尽管今年市场出现了部分波动，中欧纯债产品的投资人仍然相对稳定。

通过上文可以看到，需要严控信用下沉，债基主要追求稳，信用下沉的话，虽然收益可能高，但是风险也极大。

@天天基金创作者中心  $中欧纯债债券(LOF)C(OTCFUND|166016)$$中欧纯债债券(LOF)E(OTCFUND|002592)$

个人观点，不做建议,市场有风险，理财需谨慎