#中欧报蛋大赢家#打卡16天，中欧纯债债券(LOF)C(166016)收了4个蛋。

今年债券牛市在资金利率与政策利率维持平稳、央行持续提示长端利率风险的状态下不断推进，这背后折的可能是国内利率传导方式的转变，而近期央行提到未来国内货币政策框架的演进似乎也与此有关。

在我国以间接融资为主的金融体系下，央行的政策目标在较长时间都以数量型目标为主。尽管近年来价格型工具的重要性不断提升，但央行似乎也更加重视对存贷款利率的调控。但相较于发达经济体通过引导短端利率、影响中长端利率、进而传导到整体金融条件的调控机制，我国在较长时间内都直接以官方设定的基准利率来影响存贷款利率。

2015 年后，国内利率市场化加速，存贷款基准利率冻结，央行希望通过银行内部转移定价FTP 使得市场利率实现向存贷款利率的传导。但从实际效果来看，尽管债券市场利率在2015-2019 年已经经历了一轮牛熊周期，但由于银行在定价上的非市场化行为，导致贷款利率维持粘性。

#晒收益#