“猪价周期”如何影响持有相关个股的基金?
今天来探讨一下猪周期的问题。按照百度的解释,猪周期是一种经济现象,循环轨迹一般是:肉价上涨——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。
不同于鸡鸭的饲养周期3-6个月,猪的供给增加需要21个月,因为需要增加肥猪供给时,会受限于小猪的供给,但小猪的产量不是你想随意增加就能增加的,从农民想要开始增加供给,到最后肉猪上市,至少需要17个月,大概一年半,从而造成猪价明显的周期性波动。
中国作为世界上的猪肉消费大国,据相关数据统计,在中国,每一年人均猪肉消费量约59公斤,这个数据意味着中国消费者的猪肉消费量占全球一半以上。因此在国内,猪肉生产和加工的相关上市公司也有不少,如双汇发展、温氏股份、牧原股份、海大集团、新希望等。
目前国内的猪肉价格正处在低位,不过据搜猪网数据,6月15日全国瘦肉型生猪出栏均价 11.42元/公斤环比上涨1.15%,3季度猪价反弹有望延续。不过东北证券认为,虽然供需矛盾有所缓解,但是多年的猪价历史走势告诉我们猪价下半年反弹一旦开启,其持续性一般至少会到9月初。当前的上涨仅仅是年内的季节性反弹,距离本轮猪周期的大底部尚远。
(见下方图一)
从整个猪肉产业链来讲,猪肉价格上涨和下跌周期中,受益的企业类型是不一样的。这需要首先弄清楚猪产业链的上下游。
如果猪价持续下跌,由于生猪养殖现金成本较高,主要来自饲料、水电、疫苗等支出,猪价长期低迷,将导致养殖户的资金链压力加剧,被迫退出市场。这样一来,母猪的需求会降低,生猪的价格也比较低迷,因此温氏股份的毛利率会下降。
表:温氏股份的利润情况(见下方图二)
来源:太平洋证券
(见下方图三)
对于双汇发展,猪价处于低位,公司的屠宰业务业务会大幅上涨,因为猪价下跌,养殖户会愿意尽快将生猪出手,公司低价猪源增加,开工率上升,处于高景气。公司还有一项肉制品业务,猪价下跌使猪肉原料的成本有所降低,但整体来讲,由于其他成本的上涨,也抵消了猪价下跌带来的利润空间。
因此在猪价的上涨周期和下跌周期中,不同的公司受益情况是不同的甚至截然相反,因此如果想购买重仓这些股票的基金,就要掌握好猪价周期的波动。
温氏股份的基金持仓情况(见下方图四)
双汇发展的基金持仓情况(前二十名)(见下方图五)
不同于鸡鸭的饲养周期3-6个月,猪的供给增加需要21个月,因为需要增加肥猪供给时,会受限于小猪的供给,但小猪的产量不是你想随意增加就能增加的,从农民想要开始增加供给,到最后肉猪上市,至少需要17个月,大概一年半,从而造成猪价明显的周期性波动。
中国作为世界上的猪肉消费大国,据相关数据统计,在中国,每一年人均猪肉消费量约59公斤,这个数据意味着中国消费者的猪肉消费量占全球一半以上。因此在国内,猪肉生产和加工的相关上市公司也有不少,如双汇发展、温氏股份、牧原股份、海大集团、新希望等。
目前国内的猪肉价格正处在低位,不过据搜猪网数据,6月15日全国瘦肉型生猪出栏均价 11.42元/公斤环比上涨1.15%,3季度猪价反弹有望延续。不过东北证券认为,虽然供需矛盾有所缓解,但是多年的猪价历史走势告诉我们猪价下半年反弹一旦开启,其持续性一般至少会到9月初。当前的上涨仅仅是年内的季节性反弹,距离本轮猪周期的大底部尚远。
(见下方图一)
从整个猪肉产业链来讲,猪肉价格上涨和下跌周期中,受益的企业类型是不一样的。这需要首先弄清楚猪产业链的上下游。
如果猪价持续下跌,由于生猪养殖现金成本较高,主要来自饲料、水电、疫苗等支出,猪价长期低迷,将导致养殖户的资金链压力加剧,被迫退出市场。这样一来,母猪的需求会降低,生猪的价格也比较低迷,因此温氏股份的毛利率会下降。
表:温氏股份的利润情况(见下方图二)
来源:太平洋证券
(见下方图三)
对于双汇发展,猪价处于低位,公司的屠宰业务业务会大幅上涨,因为猪价下跌,养殖户会愿意尽快将生猪出手,公司低价猪源增加,开工率上升,处于高景气。公司还有一项肉制品业务,猪价下跌使猪肉原料的成本有所降低,但整体来讲,由于其他成本的上涨,也抵消了猪价下跌带来的利润空间。
因此在猪价的上涨周期和下跌周期中,不同的公司受益情况是不同的甚至截然相反,因此如果想购买重仓这些股票的基金,就要掌握好猪价周期的波动。
温氏股份的基金持仓情况(见下方图四)
双汇发展的基金持仓情况(前二十名)(见下方图五)
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