经常有朋友留言问，怎样选择基金经理？

今晚，我以周蔚文及其新作中欧洞见作为实际案例，系统聊一聊这个问题。

一、考察基金经理的三个维度

我自己在筛选基金经理时，有三个考察维度。

第一个维度是长期业绩。

这是几乎所有基金投资者都会关注的点，我自己在分析历史业绩时，还有三项分解工作。

一是区分市场、行业自身的贝塔收益，和基金经理的阿尔法收益，有长期稳定超额收益的基金经理，我才会关注。

二是既看整体业绩，也要看在不同市场阶段的表现，尤其看在下风期，也就是市场风格完全不站在基金经理这一边时，TA的表现。

三是对历史业绩进行归因分析，明确过往收益的来源。

我考察基金经理的第二个维度是，投资理念与策略，这也是我最看重的维度，重点是分析基金经理的投资策略是否清晰稳定，未来是否可持续。

投资买的是未来，而非过去，基金经理的历史业绩，并不代表未来收益，选择基金经理也不是只看历史业绩这么简单。

业绩只是基金经理理念与策略的外化体现，因此，投资者需要充分了解基金经理的投资理念与策略，判断是否与自己的投资需求匹配，最重要的是考虑清楚，基金经理理念与策略未来的有效性。

这也是基金投资最难的地方，很多投资者的悲剧就在于，买之前只看历史业绩，而基金经理的理念与策略在未来已失效。

我考察基金经理的第三个维度是能力圈。

我自己偏好能力圈较为宽广、不过分倚重单一行业、可以持续进化的基金经理。

市场总在变化，这在A股市场特别明显，只有能力圈较为宽广，才能更好地适应市场变化，在多种市场风格下取得稳定收益。市场也是一个持续进化的生态系统，优秀的投资者总在持续进化。

以上是纯粹的理念与方法，下面我们以周蔚文及其新作中欧洞见作为实际案例，来做具体分析。

二、周蔚文其人

周蔚文，北京大学管理科学与工程硕士，从业22年，管理公募基金14年，历任光大证券研究所研究员，富国基金基金经理，2011年1月加入中欧基金，目前担任行业精选组合负责人、投资总监、中欧基金权益投决会主席。

周蔚文1999年入市，可以说是和公募基金行业共同成长（公募基金从1998年开始），基金管理经验超过14年，全市场2700多位基金经理，管理基金超14年的仅占1%（来源wind，截至2021/9/18，27/2708）。

作为一名行业稀缺型老将，周蔚文历经多轮完整牛/熊市场，尤其经历过2008年大熊市、2015年股灾等极端市场行情，具备应对各种复杂市场的经验。

在多轮市场行情考验之下，周蔚文取得了优秀的长期业绩。

周蔚文管理公募基金14年，累计总回报1012%，年化回报17.59%，以周蔚文管理时间最久的“中欧新蓝筹”为例，自2011/5/23接管以来，任职期总回报379.17%，超越同期基准317.74%，年化回报16.33%。（数据来源：wind，截至2021/9/24）。

观察周蔚文管理中欧新蓝筹以来的每个年度，除2014年、2017年之外，其余每年都跑赢了市场大盘。

数据来源：wind，截止至2021/10/09，复利先生制图。

中欧新蓝筹不仅长期业绩优秀，而且拥有较好的风险控制能力，每年最大回撤均小于同类基金均值。其中，2015年的最大回撤出现在2015年6月15日至2015年7月8日，回撤幅度较同类均值低11个百分点。

数据来源：wind，截止至2021/8/31，同类基金根据海通证券分类，中欧新蓝筹2011年计算起始日为2011年5月23日，复利先生制图。

长期优秀的业绩，也让周蔚文拿遍了业内的各项大奖，包括2座金牛奖+1座晨星奖+7座明星基金奖+2座金基金奖；此外，还获得“中国基金业20周年最佳基金经理”（中国基金报评选，全市场共20人）。

三、周蔚文的投资策略

在投资风格上，周蔚文的持仓相对均衡，不过分倚重单一行业。

下图是中报披露的中欧新蓝筹前10大持仓，我们可以看到，最大持仓只有5.26%，前十大持仓合计只有33.79%，覆盖的行业包括石化、白酒、银行、光伏、资源、航空等等。

数据来源：天天基金，截止日期2021年6月30日，复利先生制图。

当然，周蔚文均衡分散的持仓风格，与其能力圈较为宽广是分不开的。

周蔚文是研究员出身，投资研究覆盖多个行业与方向，能力圈覆盖家电、电子、计算机、旅游、有色、公用事业、保险、医药、机械、造纸等，涵盖大消费、大金融、科技、医药、周期等多个方向板块。这从历史持仓中，能够加以印证。

数据来源：wind，基金为中欧新趋势，截止时间2021/6/30，复利先生制图。

在投资策略上，周蔚文认为，价值基于公司未来的利润和现金流，绝大多数公司都是靠天吃饭，没有永远的好行业与好公司，只有行业利润高速增长时，公司利润增长才是大概率事件，精选行业才是投资成功的关键。

具体来说，一是选好的赛道，找未来两、三年增长率较快的行业，希望从左侧出手、买到行业底部；二是从好的赛道里找好的公司，看增长速度和质量；三是看公司的估值，评估一个公司相对更长的价值，包括其长期的竞争力和成长性，对企业未来长期的利润做估值。

由此我们也可以看出，周蔚文高度重视行业选择，聚焦高景气行业，更倾向于自上而下做投资。

四、老将新作：中欧洞见

近期，周蔚文将会发行一只新产品：中欧洞见，这也是近两年来，周蔚文发行的第一只新产品。

经过两年多的结构性牛市，目前市场的整体估值不低，既有有部分结构性泡沫，也有估值合理或低估的板块，存在结构性机会。

中欧洞见重点把握两类机会，一是未来多年景气持续向好的新兴行业，如新能源、自动驾驶、物联网、AI、云计算、创新药、创新医疗器械、医疗服务等，但这些行业大部分估值偏高；二是市值与景气处于低位的行业，如餐饮、酒店、旅游、航空、博彩、银行、地产等，这些行业受疫情影响大，估值还处于低位。

中欧洞见的另一大特色，是设置了一年的持有期，也就是申购之后，需要至少持有一年才可以赎回。

一年的持有期，既可以有效避免基民追涨杀跌，也有助于让基金规模保持稳定，减轻基金经理的工作压力。

中欧洞见的投资范围覆盖A股和港股，股票仓位60-95%，港股不超过股票资产的50%，业绩基准是中证800指数收益率*70%+中证港股通综合指数收益率*10%+银行活期存款利率（税后）*20% 。

中欧洞见将在10月13日-21日发行，募集上限为50亿，超出即“末日比例配售”。

五、投资注意事项

读到这里，我们就会知道，中欧洞见确实是一个值得长期关注的产品，但仍有一些事项，需要投资者们留意。

一是，股票资产波动巨大，中欧洞见适合拥有长期闲置资金、能承受一定波动，且深度认可周蔚文投资理念的投资者。

二是，我相信周蔚文拥有持续创造超额收益的能力，但投资者需要保持合理预期，基金的过往业绩并不预示其未来表现。

好了，今晚我们就聊到这儿，明天见。

风险提示：本文仅为基金经理与基金产品介绍，不构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎独立决策。