8月16日，中基协发布了证券投资基金侧袋机制操作规范（征求意见稿），公开征求意见。

“侧袋机制”，广大基民又要学习一个新名词了，话说这年头当一个基民也很不容易啊，刚学习了“摊余成本法”，这又要来学“侧袋机制”，不过想想比股民还是幸福的，股民们学的可更多，什么“虚拟现实”、“5G”、“氢能源”、“超级真菌”、“科创板”、“注册制”，真好多好多。

下面，柠檬君就结合征求意见稿，做一个小科普，但是大家一定要注意，这是征求意见稿，还没有最终落定。

什么是侧袋机制？

侧袋机制，大家可以形象的理解为，本来基金资产都是放在一个兜里的，现在由于一些特殊原因，需要将基金资产特定的一部分，单独放到另一个兜里。

实行侧袋机制后，基金的资产可能会放到多个口袋里，这是最大的不同。可以预见，装入侧袋的资产大概率也就是：暴雷的股票（比如乐视网、信威集团之流）；违约债券或者存在较大违约风险的债券（如信威债、富贵鸟债）。

什么情况下会使用侧袋机制？

一般情况下，就是基金持有的资产没有办法很好估值，可能会对基金稳定运作、持有人利益有不利影响的时候才会使用侧袋机制。多个口袋，是为了基金运作更健康，持有人利益更公平的，基金公司不能滥用，也不能乱用。

需要指出的事，并不是所有的基金都会使用侧袋机制，封闭式基金、货币市场基金、交易型开放式指数基金（ETF）、上市型开放式基金（LOF）原则上不采用侧袋机制。

侧袋机制启动具体怎么操作？

意见稿里说得复杂，其实简单说就是原来的口袋该怎么的还是怎么的，除非基金有两个甚至更多侧袋账户了，那样就要暂停申购了。多出来的侧袋，口袋里的资产是要尽可能变现的，变现了就给持有人及时分钱。不同的口袋是分别处理的。

如果这样还不好理解的话，就举个栗子：

A债券基金，持有的B债券违约。B债券就会被拿出去放到侧袋账户里。此时基金正常接受申赎，对应的基准是其余资产，申购的投资者不会买到有毒资产（违约债券），赎回的投资者也不会因为暴雷后跑得快而占什么便宜。

如果很不幸，A基金持有的C债券也违约了，那么基金就要暂停申购，但是正常办理赎回，只是赎回的时候，B、C债券对应的部分不能到账，必须要等到这部分最终落定变现才能到账。

这么做的话，说白了一句话“谁的雷，就是谁的”，吃不了，也要兜着走。

侧袋机制的利弊

侧袋机制对于基金最大的帮助就是稳定基金运作，通过防范先赎占优等行为，保障了持有人利益的最大公平。侧袋机制对于基金来说是一种隔离保护，不妨碍基金接受新的投资，也能够让基金管理人避免在不利情况下被迫变现流动性受限的资产，基金的运作可能更加稳定。以往债券基金踩雷后的窘境可能在一定程度上得到缓解，陷入踩雷后，赎回-低价变现-业绩下滑-赎回恶性循坏的可能性降低。

侧袋机制也会给投资者带来一定的麻烦，有一部分投资资金的收回时间不确定，这就是一个大麻烦，如果搭配基金销售支付同卡进出的规则，肯定要产生不少麻烦的。

可以预见的是，未来债券基金违约后，被赎回成壁虎，或者基金公司自购救场的可能性要少很多；利用长期停牌股做基金套利的玩法也要行不通，虽然侧袋赎回慢，可能造成一定的不便，但是柠檬君觉得整体上对于全体投资者还是利大于弊的，毕竟更加公平些。