大家好，我是基金经理杨立春，带大家回顾下上周的宏观环境和债市的整体表现。

海外宏观：多项数据好于预期。美国9月零售、工业产出、地产销售等好于预期，鲍威尔演讲提及长债收益率驱动金融环境明显收紧，可能对货币政策路径产生影响。

国内宏观：三季度GDP增速好于预期。三季度中国GDP同比增长4.9%，9月经济数据显示消费表现超出预期，生产平稳，制造业投资和基建依然表现偏强，地产对经济的影响在加深。从高频数据看，生产平稳，新房销售疲弱但二手房较强，工业品上涨，农产品价格下跌。 

流动性：边际收敛。

资金面收紧，存单收益率上行。美元指数和人民币汇率震荡，美债收益率上行，中美利差为-222bp，北上资金持续净流出。隔夜回购规模上行，占比下行。 

债市回顾：曲线熊平。

上周受税期和政府债发行影响，资金面边际收紧，市场利率持续高于政策利率，短端和存单利率上行带动长端上行。10Y国债/国开分别上行3.5bp/2.7bp至2.71%/2.76%，10-1Y国债/国开利差分别下行9.8bp/12.1bp至39bp/30bp。国开税收利差处于低位，信用债收益率大多上行。上周转债市场和权益市场涨幅较好的是非银金融、煤炭等，跌幅较大的是传媒、通信、电子等，非银、煤炭当前估值偏低，传媒、通信、电子的估值较高。

 *所提及板块及个股不代表推荐